長和風險回報改善現價中長線吸納
北水自6月份起多次增持長和(00001)股份，截至7月22日收市計算，港股通共持有長和6662.53萬股，佔流通股1.73%。雖然去年長和業績未如人意，股價於去年3月50元水平，跌至今年4月份曾低見33.575元低位，但其後隨大市回升，其股價亦重上40元水平之上，即使大市從5月份高位回落，但長和股價上月回落至接近36元水平即反彈，近日更重返40元水平之上，重返5月份高位。
雖然歐洲和英國上半年能源價格下跌，但公司上半年度經常性盈利可望同比增長，旗下屈臣氏集團零售表現強勢，收入將保持健康；融資和投資貢獻增加；不過其中歐洲電訊業務和港口的業務EBITDA均下跌。長和去年純利符合市場預期，同比下降36%。長和去年下半年利潤將較上半年改善，主要是受惠於更有利的外匯走勢、電訊業務利潤率改善及零售業持續改善。由於去年下半年油價和煉油利潤下降，Cenovus的貢獻較低，部分抵銷正面因素。若扣除去年歐洲電訊塔銷售及合併印尼Indosat等帶來的110億港元收益，集團基本盈利同比降9%，主要受財務費用上升所拖累。長和2023年末期息1.78港元，全年股息2.53港元，同比減少13%，意味着派息比率爲42%，高於2022年的31%。
路透早前報道，長和正審議出售歐洲電訊部分或全部業務的可能性。雖然沒有正式消息公布，但歐洲電訊業務2025年企業價值約919億元，若長和落實出售電訊資產，相信會帶動估值重估，但預期公司在丹麥及瑞典電訊業務合併前，不會有任何出售資產的可能。長和現價較其資產淨值折價54%，風險回報有所改善。儘管潛在出售資產的催化劑可能需要時間顯現，但目前仍是收集作中長線投資的好時機。
古天后
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