銀娛可享行業龍頭溢價
首三季澳門博彩業正向發展，銀娛(00027)中期發展亦理想，公司於23年第二季 實現淨收益/經調整EBITDA 86.6/24.7 億港元，同比增長257%，扭虧為盈，環比增長23%及20%，分別恢復至2019 年66%及58%水平，業績小幅低於市場預期，主因疫情前VIP 業務佔比較高博彩淨收益的恢復仍需時間，但中場GGR 已恢復至疫情前的約92%水平，領先同行(同業平均約88%)。
銀娛中場轉型穩步推進，GCR已接近疫情前水平，管理層表明，第二季高端中場已完全恢復至2019 年同期水平，普通中場恢復至2019 年的63%水平，與訪澳遊客入境數變化趨勢一致。第三季 至今中場業務進一步復甦，主要由澳門銀河驅動，每日中場下注額和GGR 已達到 2019 年水平的 120%，而星際酒店約恢復至2019 年的80%水平。
至於非博彩業務表現亮眼，2Q23 澳門銀河客房&餐飲及其他/零售業務分別恢復至2Q19 的87%/136%，非博彩業務的快速修復主要因為第一季 勞動力短缺問題已基本得到解決，客房供給大幅增加(澳門銀河五間酒店上半年入住率77%，星際酒店入住率98%)；同時上半年來，銀河娛樂連同澳門政府推出多項優惠政策，旨在吸引更多休閒旅客助力非博彩業務增長。
集團旗下的萊佛士於第二季試業，和Horizon Premium Club(新增一間中介人VIP 廳—天峯高額投注區)開業後，非博彩/VIP 市場份額得到進一步上漲。此外，公司已經在東京開設第一個海外業務發展辦事處，隨後將在曼谷和首爾相繼設立辦事處，積極尋求海外擴張新機遇。
截至23年第二季，銀娛現金及流動投資達244 億元，其中淨現金爲220 億港元，強勁的資產負債表使公司能夠彈性管理業務，同時投資於三期四期及海外業務的運營與擴張。此外，銀河是通關後第一家恢復派息的博企，公司已於2023 年10 月27 日派發每股0.2 港元的特別股息，充分彰顯公司對於未來經營的信心。
考慮到銀河3、4 期的開幕預計將進一步增強銀河品牌的競爭力，而規模較大、經營情況更優的銀河娛樂，享有行業龍頭溢價，銀娛仍值得趁低吸納。42至44元收集，跌穿40元止蝕。
古天后
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。