金蝶國際仍可趁低吸納
金蝶國際(00268) 公布截至今年6月底止中期業績，營業額25.66億元人民幣(下同)，按年升16.8%。虧損收窄至2.84億元，上年同期蝕3.56億元；每股虧損8.23分。不派息。上半年，集團繼續推進雲訂閱服務模式轉型，雲服務業務實現收入按年增長21.5%，佔集團收入約79.5%。金蝶雲訂閱服務年經常性收入(ARR)約25.4億元，按年增長36.3%，雲訂閱服務相關的合同負債實現按年增長34.4%。
集團的雲服務收入增長22%，年末ARR 目標調整為30 億。2023 年上半年，公司實現營業收入25.66 億元，同比增長17%。其中雲服務收入同比增長22%，雲訂閱ARR 同比增長36.3%；ERP 收入同比增長2%。公司將2023 年ARR 目標重新設定為30 億，較原目標33 億有下調，同比增速仍然在40%以上。公司仍然維持對未來經營性現金流淨額年復合增速50%的目標。
至於公司的虧損率同比縮窄5pct，經營費率優化較為明顯。2023 上半年，公司實現歸母淨虧損2.84 億元，較去年同期顯著縮窄。淨虧損率11%，同比降低5pct；其中雲服務經營虧損率約22%，同比降低9pct。虧損縮窄主要得益於經營費率合計降低7pct ， 銷售費率/ 管理費率/ 研發費率分別同比降低3pct/1pct/3pct。根據業績會議，公司將產品線聚焦在蒼穹平臺，研發會更聚焦，有助於提升人效比。
大企業雲訂閱ARR 增長96%，發佈雲蒼穹GPT。2023 上半年，公司企業雲服務、小微財務雲服務、行業雲服務分別實現收入14.05 億元、5.01 億元、1.33億元，同比增速分別為21%、32%、-2%。其中蒼穹和星瀚雲服務合計實現收入約3.93 億元，同比增長約38.3%；雲訂閱ARR 同比增長約95.9%，淨金額續費率108%。
公司將2023 年雲訂閱ARR 的目標調整為30 億。受到宏觀環境的變化和大企業交付進展的影響，今年上半年金蝶雲的收入增速有所放緩。但是利潤端趨勢向好，雲服務的經營虧損率顯著縮窄，同時公司維持對未來經營性現金流淨額年復合增速50%的目標。綜合上述原因，仍建議趁低吸納。目前股價仍跟隨大市回落，短線11元或有支持，可於該水平先買入一注，10.5元再買入一注，跌穿10元止蝕，上望目標12至14元。
古天后
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