萬洲國際於低谷中強勁反彈
萬洲國際(00288)從23年第四季的低谷中強勁反彈。儘管萬洲國際2024年第一季收入同比降幅收窄至8.3%，但調整後淨利潤同比大幅增長140%至4.65 億美元。收入下跌的主要原因是中美兩地消費者需求相對疲軟，導致豬肉和肉製品銷量減少。不過，生豬養殖經濟的改善(豬肉價格上漲、飼料價格下跌)帶動了美國上游豬肉業務的經營虧損同比收窄1.52 億美元，並在24年第一季實現淨利潤強勁增長。
國內業務方面，肉製品在2024年第一季的銷量同比近減少5%、有所承壓，噸利近5千元一噸保持穩健。屠宰方面，24年第一季屠宰量同比減少21%，頭均利潤每頭約37.5元，相比於去年同期來看需求偏弱，鮮品和凍品價格均偏低。養殖業務主要計入在其他分部中，24年第一季其他分部虧損2.1億元，同比虧損擴大，主要與禽肉養殖虧損擴大有關(毛雞價格下降)。
美國業務方面，肉製品24年第一季營業利潤減少4%，銷量約減少4%，每噸利潤894美元，保持高位。24年第一季美國肉製品銷量，由於火腿銷售比去年遜色有所承壓，但整體仍表現強勁。美國今年消費需求大環境可能會有些壓力，但公司產品結構完善，包括貼牌產品及自有品牌組合，預計全年銷量會較穩健。至於美國豬肉業務：目前美國豬價回升，公司預計進入正季節性週期，按目前豬價和飼料價格預計今年減虧約4億美元。
展望今年，國內的肉製品噸利盈利性有望保持較高水平，銷量需觀察終端需求情況以及公司2024年“網點倍增”渠道精耕計劃執行情況。至於屠宰業務以量增爲主，整體利潤有望保持平穩;若豬價和毛雞價格回升、養殖業務有望減虧。美國業務方一面，公司計劃保持肉製品噸利在每噸750美元以上，且銷量有望保持相對穩健，肉製品有望保持全年超過10億美元的經營利潤。另外，持續關注豬價和養殖成本，按當前豬價和養殖成本，預估24年養殖業務虧損將減少逾4億美元。
古天后
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