華潤啤酒盈利下半年回復活力
華潤啤酒(00291)上月公布截至今年6月底止中期純利達到46.49億元人民幣(下同)，按年升22.3%；每股盈利1.43元。派中期息28.7分，上年同期派23.4分。
上半年受宏觀經濟環境拖累影響，國內消費力水準表現較為疲弱，但期內潤啤啤酒業務經營仍超年初時預期。23年上半年整體啤酒銷量657萬千升，同比增長4.4%，其中次高檔及以上啤酒銷量144萬千升，同比增長26.4%，佔整體啤酒銷量比重同比增加3.8%至22.0%，其中喜力銷量同比接近增加60%，預計純生、SuperX均實現雙位數以上增長，核心大單品增速勢頭亮眼。公司產品結構持續優化，帶動整體，啤酒 ASP 同比增長4.4%，每千升毛利及稅後利潤(不計特別項目)分別同比增長11.7%及20.0%。
公司在這次財報首次納入白酒業務，23年上半年 收入同比下跌51%，預計為期內金沙酒業主動控制出貨節奏所致。上半年公司白酒業務的工作重心在於品牌、產品、組織等全方位重塑工作。首先公司致力於梳理管道庫存高及價格倒掛等歷史遺留問題，目前預計金沙庫存金額已實現同比下降30%，價格初步恢復至可正常出貨狀態。另一方面，公司內部產銷、財務、人力等管理部門的流程制度和指引調整等已基本完成，銷售組織建立告一段落。展望下半年，金沙酒業將繼續全面推動品牌重塑工作，或有多款新品陸續走向市場，在已推出了金沙小醬、摘要2B等新品的基礎上，對其他產品價格帶產品進行全面重塑。未來隨消費需求逐漸復甦以及行業庫存出清，公司整體白酒業務發展有望加速邁向增長面。
華潤啤酒的啤酒業務盈利能力提升顯著，主因產品結構優化以及包材成本下降所致，其中低價包材在財報端已逐漸展現，導致期內啤酒噸成本同比下跌1.0%，預計全年延續低單位數下滑趨勢。考慮到目前“雙反”措施終止後，後續澳麥或將回歸中國市場，預計來年公司原材料成本有望進一步下探，公司盈利可進一步回復活力。伺機於44元水平收集，跌穿42元止蝕，先重返45元靠穩，有望重返10及20日線之上，即46元以上，再挑戰48至50元。
古天后
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