創科實業估值隨減息預期修復
較早前，美聯儲局於今年最後一次議息會中，暗示明年可能會減息三次，創科(00669)在較低借貸成本支持下，可能會進行更多對企業客方戶的資本支出活動，令旗下品牌Milwaukee受惠，有望令創科獲得價值重評。由於美國房地產市場前景改善和利率下調，DIY工具在對消費者方的資本支出可能增加，令旗下品牌Ryobi受惠。而因存貨機會成本降低和消費前景改善，美國零售商可能會在明年作更多補貨。
創科的管理層維持對明年收入中單位數增長的指引，旗下品牌Milwaukee目標增長10%-13%，DIY業務料同比持平；而隨着去庫存壓力的緩解，主要客户家得寶的促銷活動減少，有信心明年毛利率擴張40-60個基點。由於採礦、再生能源和電力等垂直行業的強勁需求，Milwaukee品牌下的Pro業務料將保持穩健。
管理層預計第四季業務趨勢不變，期內Pro業務需求強勁，消費者DIY業務依然疲軟。然而，隨着美聯儲政策可能提早轉向以及美國住宅需求觸底反彈，DIY業務的下行空間有限。加上家得寶的渠道庫存已接近健康水平，為明年減少促銷活動和推出新產品鋪平道路，將有利集團毛利率擴張。儘管集團明年收入指引為中單位數增長，但預計創科實業的盈利增長幅度將有望加快至同比20%水平。
投資者正對全球的電動工具行業重新評估，以反映市場增長前景。透過家得寶季績，確認市場對於專業工具的需求穩定，消費產品去庫存的壓力緩和。美國的數據反映通脹壓力緩和，之前幾季對於需求放緩的憂慮消退，焦點重返基本因素。
今年行業增速下行背景下創科的1核心品牌增速穩健，公司短期內雖然業績承壓，但未來伴隨渠道去庫有望修復，現金流充沛，經營情況穩健，為工業股中首選。自美債息回落及美匯指數回軟下，創新已由80元水平以下回升，近日股價已重返8月高位，並成交回補整個下跌裂口，可待股價回落至88-90元水平吸納，跌穿85元止蝕，博其股價重返紅底。
古天后
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。