同程營收利潤大幅收復有助估值提高
同程旅行(00780)2024年首季業績符合預期，公司實現收入38.81 億元，同比增長45.3%；歸母淨利潤爲3.97 億元，同比增長5.0%；經調整EBITDA爲8.20 億元，同比增長12.0%；經調整淨利潤爲5.59 億元，同比增長10.9%，首季業績符合市場預期。
相對23年第四季毛利率爲65.0%，24年首季毛利率同比下降10%；經調整淨利率爲14.4%，同比下降5.1%。新增旅遊度假業務板塊毛利率較低導致結構性下降。交通及住宿業務表現穩健；核心OTA 板塊中，交通票務及住宿預訂業務在24年首季分別實現收入17.37及9.65 億元，同比增長25.6%及15.6%，國內業務表現穩健。24年首季公司國內機票銷量及國內間夜量同比增長30%及10%，國際機票銷量及國際間夜量同比增長260%及150%。公司持續完善交叉銷售策略，增加對國際業務主要是機票業務的投入，不斷擴展出境遊市場。
其他業務維持高速增長，2023 年11 月公司收購同程旅業和海南景區公司呀諾達，其他業務收入貢獻增量。2024年首季其他業務收入總計11.65 億元，其中核心OTA及度假板塊分別實現收入5.02及6.63 億元，同比增長36%，度假板塊23 年同期未並表，暫時無法比較，主要是廣告、黑鯨會員和酒店管理業務驅動增長。截至2024年首季末，藝龍酒店科技平台有酒店超過1600家，籌備門店超過800家；同程旅業約有500 家旅行社門店。
客人購買頻次呈上升態勢，探索多場景並致力下沉市場；截至2024首季末，年度付費用戶/年度累計服務人次分別爲2.29 億人/18.27 億人次，同比增長14.3%及57.4%；用戶購買頻次爲8.0 次，付費頻次呈上升態勢。首季平均月付費用戶/交易額爲0.43 億人/659 億元，同比增長2.9%/15.2%。以微信爲主的多元渠道獲取用戶流量，致力拓展下沉市場，截至2024首季末，居住在非一線城市的註冊用戶佔全部註冊用戶的87%，首季 微信平台新付費用戶中非一線城市佔比超70%。同程旅行積極運營微信流量實現加速成長，國內出行維持高景氣，跨境旅遊逐漸恢復，公司營收利潤大幅修復，估值有望提高。
古天后
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