中國水務規模穩定擴張值得吸納
中國水務(00855)發佈2024 財年中期業績，實現營業總收入68.46 億港元，同增0.9%，剔除匯率影響同增6.8%，歸母淨利潤8.26 億港元，同減14.9%，剔除匯率影響同減9.9%，每股中期股息爲13 港仙，同減18.8%。
中國水務爲全國領先的一體化水務運營商，是港股市場中唯一一家以供水業務爲核心的上市公司，2014-2023年全年複合增速19%，現金流良好。同時，公司最近三年分紅率維持在29-30%，派息較穩定。憑藉先進的淨水技術、豐富的客戶資源以及優秀的品牌及服務能力，公司直飲水業務有望實現超預期增長。
中國水務管道直飲水業務強勁增長，公司 2015 年開始拓展管道直飲水業務，目 前在全國運營超 3600 個管道直飲水項目，服務約 450 萬人口。2022 年按 售水金額計，公司在國內所有管道直飲水供應公司中排名第一，市場份額 爲 7.3%。2023 年全年公司直飲水業務收入同比增長 89%達 13.1 億港元，毛利 率 44.1%。伴隨中國居民生活水平提高及消費能力增強，疊加政策推動，管道直飲水超百億市場空間加速開啓。
中國水務全資子公司銀龍水務爲公司供水和直飲水業務平台，2022 年銀龍供水在中國所有供水公司中售水量排名第六，市場份額 0.7%。在售水量方面：目前公司供水產能在運營 830 萬 噸/日、在建 160 萬噸/日及規劃中 420 萬噸/日，產能擴張和產能利用率的 提升都有空間。
內地水價上調工作在疫情期間放緩，此次調價顯示國家發改委於2021年8月公佈的《城鎮供水價格管理辦法》有效實施，取代實施約20年的舊規則。新規則下，供水運營商的准許收益由按淨資產利潤率計算改爲投資資本回報率，預期收益金額將會較高。水費定價也將更考慮運營成本及效率。在水價方面，預計2024年下半年及2025全年公司將有較多項目獲批上調自來水價長期來看，公司供水價格也將受益於中國供水價格的提價新週期而逐步上行。供水業務量增價漲趨勢清晰。作為供水龍頭的中國水務規模穩定擴張，直飲水加速發展，空間廣闊，值得吸納作中長線投資。
古天后
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