恒安國際料可跑贏同業
恒安國際(01044)在2023年上半年，實現營業收入127.13億元，同比增長 12.39%，實現歸母淨利潤12.26億元，同比下滑3.95%。
以公司的產品來看，得益於全渠道銷售策略及品牌形象持續提升，公司三大核心業務板塊(紙巾、衛生巾及紙尿褲業務)上半年的收入保持強勁增長，按年增長約爲15.1%。其中，紙巾業務銷售收入71.70 億元，同比增長22.7%，佔比整體營業收入約58.7%，後續公司將持續升級產品並提升高端產品的滲透率；衛生巾業務雖面臨激烈的市場競爭，銷售額仍維持增幅，2023H1 衛生巾業務銷售收入32.20 億元，同比增長2.9%，佔公司營業收入的比例達到26.4%；紙尿褲業務在期內止跌回升，銷售收入6.65 億元，同比增長5.0%，佔集團整體收入約5.5%。公司認爲成人紙尿褲市場具有相當大的發展潛力，並預期在高端嬰兒及成人紙尿褲的產品佔比持續提升下，2023年下半年 的紙尿褲業務銷售有望保持增長。
從分渠道來看，隨着線上線下融合的消費新模式和新業態的加速發展，網購市場規模不斷擴大，消費者的消費潛力持續釋放。爲滿足消費者日益升級的需求，公司持續創新發展並優化電商及其他新零售渠道(包括O2O、社區團購)，緊跟市場趨勢以抓住商機，針對不同品牌進行更高質量的產品推廣，所採取的穩定價格策略獲得了市場的正面反饋，進一步提升公司在線上及其他新零售渠道的品牌知名度和市場份額。2023年上半年公司電商渠道保持強勁發展勢頭，收入超過約35.0 億元，同比增長超過30.0%，佔整體收入比例約29.0%。新零售渠道對紙巾、衛生巾及紙尿褲業務的收入貢獻已分別超過30%、20%、50%，未來銷售比重有望進一步上升。
公司管理層表示，紙巾業務第三季的毛利率由第二季的20%擴張至25%，但第四季料在行業積極推廣下按季大致持平，預計在有利的木漿價格下，恆安紙巾業務的毛利率將在2024年進一步擴張，預期恒安表現可跑贏同業。股價自年初至9月一直調整至24元水平築底，反彈至26元水平再度橫行，可於25至26元水平收集，跌穿24元止蝕，隨著業務回復活力，股價可望重返28至30元。
古天后
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