【心水股貼士】眾安在綫承保利潤續改善(010825).docx

眾安在綫承保利潤續改善 18至20元收集，穿18元止蝕，博企穩20元，重返22元，上破22元目標24元 根據公告，眾安在綫(06060)25年上半年總保費收入同比增長9%，預計其凈利潤同比增加870%至5.4 億元人民幣。承保盈利方面，預計綜合成本率(CoR)同比改善1.0%至96.9%，加上保費規模增長，承保盈利預計同比高增至5 億元以上，而投資收益基本持平。預計其中健康險同比或實現40%以上增長，主要受惠於衆民保系列產品的熱賣，其他醫療險亦有不錯增長表現；車險業務同比有望實現30%以上增長，主要來自於新增交強險業務及公司主動大力發展；預計消費金融同比增長17%，與行業復甦趨勢一致。至於數字生活預計同比倒退16%，退運險等業務調整帶來負面影響，但寵物險等業務維持高增。 預期衆安科技和虛擬銀行25年上半年同比繼續減虧、全年可整體盈利。衆安銀行此前已獲得許可爲穩定幣發行方提供儲備銀行服務，未來可通過與數字資產交易所、穩定幣發行方開展多類合作，帶來不限於低息存款、用戶出入金等相關收入，建議關注中國香港穩定幣相關進展以及對公司財務表現帶來的提振。總投資收益同比或基本持平，凈利潤同比高增。預計衆安上半年總投資收益率及總投資收益同比小幅下降，主要由於債券資產收益相較去年略有承壓。儘管投資端表現平穩，在承保盈利大幅增長推動下，預計衆安25年上半年凈利潤同比大幅增長。眾安在綫的衆民保中高端醫療險銷售火熱推動公司健康險業務快速增長，儘管如何管理可能的理賠糾紛、控制賠付和盈利水平仍有待摸索，仍較爲看好衆安產品創設及經營等能力，在醫保改革大背景下公司健康險業務整體面臨的機遇大於挑戰，建議持續關注其健康生態發展趨勢。 衆安主要受惠於健康、消費金融及汽車三大板塊的雙位數強勁增長，從而抵消了數字生活板塊的下降，這一業務結構調整符合公司優化綜合成本率的戰略方向。其現價市帳率為1.3倍，考慮到港股情緒改善有望推動公司估值修復，並可持續跑贏行業，股價仍有行空間。 內容僅供參考，不構成投資建議