華虹估值處歷史低位可吸納
華虹半導體(01347)上月公布第三季度業績，公司實現銷售收入5.69 億美元，同比及環比分別倒退9.7%及10.0%，符合前期業績指引(銷售收入約在5.6至6.0 億美元之間)；毛利率降至16.1%，符合前期業績指引(毛利率約在16%至18%之間)。
由於下游需求持續低迷，公司業績承壓，在公司產能持續釋放下，23年第三季公司12 英寸產能環比增加6.7%至每月8 萬片，產能釋放導致折舊壓力較大。受到下游需求恢復緩慢影響，公司預計23年第四季 實現收入4.5至5.0 億美元，中值同比及環比分別減少24.6%及6.5%；預計毛利率在2%至5%之間。
華虹半導體自主研發形成了由嵌入式/獨立式非易失性存儲器、功率器件、模擬與電源管理、邏輯與射頻組成的特色工藝平台，在多個領域達到全球領先水平。公司在不斷提升技術實力的同時擴大產能，12 英寸產能不斷擴充，總產能持續提高。公司計劃把差異化特色工藝向更先進節點推進，積極發揮自身特色工藝優勢，鞏固特色工藝的領先地位，新增產能投放將爲公司業績成長提供充足動力。
半導體國產替代加速進行，國內晶圓廠加速擴產以滿足國內市場需求。公司23年第三 繼續發力12 英寸的擴產，12 英寸月產能已達到8 萬片，未來公司將陸續釋放月產能至9.5 萬片。同時公司已啓動無錫下一座晶圓廠的建設，工藝節點覆蓋65nm 到40nm 先進特色IC 和高端功率器件，預計2024 年底前開始投片，並在隨後三年逐步形成8.3 萬片的月產能。伴隨公司未來12 英寸更大產能規模開出，公司特色工藝領先地位將進一步鞏固，遠期成長動能充足。
華虹作爲中國大陸地區特色工藝代工龍頭，有望充分受益於國產替代機遇，公司8 寸產能盈利能力保持高位，同時12 寸快速擴產爲公司營收規模的增長提供強勁動力。考慮到下游需求復甦弱於預期，2023年至25年盈利測被略為下調。另一方面，投資者需注意行業景氣度不及預期；加上外部貿易環境存在不確定性擴產節奏不及預期，以及行業競爭加劇等風險。不過目前其市盈率估值為歷史低位，仍值得吸納。現水平吸納，跌穿16元下穿去年低位先止蝕，待股價回穩再重新吸納。
古天后
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