華虹估值處歷史低位可吸納
華虹半導體(01347)上月公布第三季度業績,公司實現銷售收入5.69 億美元,同比及環比分別倒退9.7%及10.0%,符合前期業績指引(銷售收入約在5.6至6.0 億美元之間);毛利率降至16.1%,符合前期業績指引(毛利率約在16%至18%之間)。
由於下游需求持續低迷,公司業績承壓,在公司產能持續釋放下,23年第三季公司12 英寸產能環比增加6.7%至每月8 萬片,產能釋放導致折舊壓力較大。受到下游需求恢復緩慢影響,公司預計23年第四季 實現收入4.5至5.0 億美元,中值同比及環比分別減少24.6%及6.5%;預計毛利率在2%至5%之間。
華虹半導體自主研發形成了由嵌入式/獨立式非易失性存儲器、功率器件、模擬與電源管理、邏輯與射頻組成的特色工藝平台,在多個領域達到全球領先水平。公司在不斷提升技術實力的同時擴大產能,12 英寸產能不斷擴充,總產能持續提高。公司計劃把差異化特色工藝向更先進節點推進,積極發揮自身特色工藝優勢,鞏固特色工藝的領先地位,新增產能投放將爲公司業績成長提供充足動力。
半導體國產替代加速進行,國內晶圓廠加速擴產以滿足國內市場需求。公司23年第三 繼續發力12 英寸的擴產,12 英寸月產能已達到8 萬片,未來公司將陸續釋放月產能至9.5 萬片。同時公司已啓動無錫下一座晶圓廠的建設,工藝節點覆蓋65nm 到40nm 先進特色IC 和高端功率器件,預計2024 年底前開始投片,並在隨後三年逐步形成8.3 萬片的月產能。伴隨公司未來12 英寸更大產能規模開出,公司特色工藝領先地位將進一步鞏固,遠期成長動能充足。
華虹作爲中國大陸地區特色工藝代工龍頭,有望充分受益於國產替代機遇,公司8 寸產能盈利能力保持高位,同時12 寸快速擴產爲公司營收規模的增長提供強勁動力。考慮到下游需求復甦弱於預期,2023年至25年盈利測被略為下調。另一方面,投資者需注意行業景氣度不及預期;加上外部貿易環境存在不確定性擴產節奏不及預期,以及行業競爭加劇等風險。不過目前其市盈率估值為歷史低位,仍值得吸納。現水平吸納,跌穿16元下穿去年低位先止蝕,待股價回穩再重新吸納。
古天后
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