金瑞斯現價未能反映各項業務潛在價值
金瑞斯生物科技(01548) 在捕捉細胞與基因治療(CGT)全球市場的增長機會，具有良好定位，其子公司金斯瑞蓬勃生物(GenScript ProBio)在本地CGT生物藥研發生產(CDMO)的市場份額持續提升，排名首三位當中，旗下傳奇生物(Legend Biotech)正成為全球CGT行業龍頭，生物科技業務提供可持續增長及現淦流，酵素(enzyme)業務具有上升潛力。公司持續投資於產能擴充，能夠捕捉整體市場增長機會及提升市場份額。
除現有的美國新澤西州產能外，比利時廠房將於今年年底正式投用，未來有望支持商業化生產，同時諾華作爲CMO 也將支持CARTITUDE-5 和CARTITUDE-6 試驗用藥的生產。在慢病毒載體產能方面，強生持續提升內部生產技術和瑞士工廠生產規模，並在荷蘭新建慢病毒產能，明年有望投用。金斯瑞蓬勃生物也逐步加碼質粒和病毒GMP 產能，目前在鎮江擁有15,000 平米的質粒和病毒GMP 廠房，美國在建的10,500 平米質粒GMP 廠房將從2024 年起逐步投用。
至於集團的生命科學業務的收入將維持15-20%的穩增長，雖然在公司收入中的佔比將逐漸下降，但作爲基石業務，對公司的其他業務和長期發展有重大戰略意義，包括增長穩健，爲公司新業務和新產能投入提供穩定現金流，以及作爲擁有30%市場份額的全球龍頭，向下遊高附加值業務引流作用明顯；最後是海外學術客戶基數龐大，助力公司精準把握未來科研趨勢、及早佈局潛力領域。
生物藥CDMO 板塊(蓬勃生物)收入增速放緩至個位數，但隨着投融資情緒逐步穩定、GCT新簽訂單數量恢復，預計2024-25 年板塊收入增速將反彈至11%/21%，此後GCT 下游需求和後期生產訂單將進一步推動增速回到30-40%。工業合成生物板塊(百斯傑)在短期影響消除後，2024 年起收入增速也有望恢復至20%左右。不過公司短期業績波動，導致當前市場對這兩個板塊的成長前景過於悲觀，增速預期恢復後，屆時估值也會有較大修復空間。公司當前股價仍明顯被低估、遠未反映各個業務板塊的潛在價值。待回調至23元水平吸納較具防守力，下穿21元止蝕，博上破26元重上28-30元水平。
古天后
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