【心水股貼士】贛鋒鋰業(01772)為4月5日見報個股分析,惟可列入觀察類別

贛鋒鋰業的全球資源佈局踏入收成期

贛鋒鋰業(01772)公布2023年全年業績,去年純利按年跌72%至58億元人民幣,大致符合市場預期,意味著去年末季按季轉蝕11億元人民幣(去年第三季賺1.6億元人民幣),毛利率按年收縮35個百分點至14%。

2023年的鋰鹽量有所增加,公司鋰產品產銷10.4及10.2萬噸LCE,同比分別增長7.3%及4.6%,截至2023年底,鋰鹽產品庫存0.7萬噸LCE,同比增加0.2 萬噸。產品價格方面,由於產業鏈去庫存及供需格局的轉變,鋰價快速下跌,電碳均價(含稅)每噸25.6 萬元,同比下跌47.3%,電氫均價(含稅)每噸27.2萬元,同比下跌41.9%,公司鋰產品售價每噸24.0萬元LCE,同比下跌32.3%。成本方面,公司鋰礦原料目前主要來自與Marion、PLS 等澳礦企業簽署的包銷協議,2023年澳礦定價多爲Q-1,定價機制調整滯後,精礦價格高位導致單位成本約每噸21.0萬元LCE,同比增加34.8%。至於毛利方面,鋰鹽價格大幅下降,而礦價高位,單噸毛利降至3.0萬元,同比大幅減少84.9%。雖然鋰電池出貨大幅增長,但由於行業產能過剩,產品價格下降,拖累業績增長幅度。2023年公司計提資產減值損失16.4億元,同比增加15.8億元,其中23年第四季資產減值損失6.9億元,主要由於鋰價下跌,公司對鋰鹽、鋰礦存貨計提減值。

公司已公布認購阿根廷鹽湖鋰礦公司PGCO增發不低於14.8%的股份,進一步拓展全球鋰資源佈局;與澳洲鋰礦生產商Pilbara 承購的鋰輝石供應量從每年16 萬噸增加至未來3年的每年26-31 萬噸。全資子公司贛鋒國際持續增資非洲Mali Lithium 股權,完成後Goulamina 項目權益佔比將提升至55%。公司與韓國現代汽車簽署《長期供貨協議》,投資建設南昌5GWh 鋰電池生產項目;子公司贛鋒鋰電與呼和浩特市政府共同建設20GWh鋰電池項目;以及成立江西贛鋒環保公司,有效推進鋰冶煉渣資源化回收利用。贛鋒鋰業的全球資源佈局進入集中放量期,礦價機制調整,推進全產業鏈一體化建設,冶煉端盈利有望好轉,公司有望估值重評。25.5-26元買入,穿24止,目標28。

古天后

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Stock Queen 2024年4月3日
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【心水股貼士】贛鋒鋰業(01772)為12月28日見報專欄個股分析,非心水股貼士