贛鋒鋰業值得從新關注
贛鋒鋰業(01772)上月底公布6月止六個月中期業績，收益181.12億人民幣(下同)，按年增加26.5%。錄得純利58.77億元，倒退19%，主要原因是營業成本大幅上升導致毛利下降；每股盈利2.92元。不派中期息。上半年公司聯合營企業產生約22 億元投資收益，主要由Marion 項目及五礦鹽湖所貢獻。扣除非同比下降主要由於第二季 公司所持有金融資產價值上漲所產生約12 億元公允價值變動等因素所致。
公司上半年鋰鹽板塊實現收入137.16 億元，同比增長13.0%，毛利33.08億元，同比下跌60.1%，毛利率24.1%，同比下滑44.25%。鋰鹽業務毛利下滑主要是兩方面原因，一是產業鏈去庫存下鋰價持續下行，二是原料鋰輝石的長單採購成本具有滯後性。至於公司上半年鋰電池實現營收40.85 億元，同比增長117.3%，實現毛利7.93 億元，同比增長176.2%，毛利率19.4%，同比提升4.1%，主要源於公司鋰電池產能持續擴張，訂單旺盛。
公司持續獲取全球上游優質鋰資源，不斷豐富與拓寬原材料的多元化供應渠道， 公司鋰權益資源量達4785 萬噸LCE。公司鋰電池業務已佈局消費類電池、聚合物小電芯、固態鋰電池、鋰動力電池、儲能電池等五大類二十餘種產品。截至上半年，公司擁有鋰電池產能20Gwh，年產6000 萬支聚合物鋰電池和20 億隻小型聚合物鋰電池。公司依託上游鋰資源供應優勢持續加速擴張鋰電池產能，目前正在籌劃和建設的鋰電池產能達51Gwh。鋰電池回收方面，公司子公司循環科技已形成7 萬噸退役鋰離子電池及金屬廢料綜合回收處理能力，是電池回收頭部企業，未來循環科技將擴大三元前驅體項目的產能。公司長期規劃鋰電池回收提鋰產能佔公司總提鋰產能比例達30%。
贛鋒鋰產業鏈一體化持續深入，上游鋰資源不斷擴充提升自給率實現降本，鋰鹽產能加速擴張貢獻量增彈性，鋰電池打開公司第二增長曲線，回收業務增加公司提鋰渠道。公司作爲鋰業龍頭，憑藉一體化優勢有望穿越鋰價下行週期，值得重新關注。股價己跌至半年低位，現水平買入，跌穿35元止蝕，先上破40元企穩，重上45元水平。
古天后
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