中國中免毛利率持續改善
中國中免(01880)已 公布，第三季純利按年升94%至13.41億元人民幣。季內營收按年升近28%至149.79億人民幣。中免業績反映銷售情況理想，受益於海南客流高景氣度，疊加公司積極推進口岸門店恢復開業，2023Q3 公司實現營業收入149.79 億元，同比增長27.87%，環比下降0.73%。23年第三季海南客流環比增長7.55%，同比增長148.16%。毛利率方面，公司第三季實現毛利率34.46%，同比上升9.77%，環比上升1.63%，預計主要由於折扣、積分政策收窄、貨品結構優化調整、機場線下銷售恢復等因素影響。
至於管理費率為3.56%，同比下降0.42%，環比下降0.16%；銷售費率為17.8%；同比增長11.35pct，或主要由於機場租金進一步增加。財務費率爲-1.50%，同比下降2.23%，環比增長1.19%，主要由於公司匯率管控良好，實現財務淨收入。2023年第三季，公司實現歸母淨利率8.95%，同比下降2.81%，環比下降1.42%，或主要受機場租金增加的影響。
中國中免在現金流及庫存方面持續改善及優化，公司第三季度經營性現金流量淨額134.43 億元，同比由負轉正，公司賬面貨幣資金338.62 億元，同比增長44.65%。公司資產減值損失衝回4.78億元；庫存貨達228.6億元，較2022年底減少50.66億元，存貨週轉率爲1.37，較去年同期有所增加，或主要由於公司經營策略靈活，將臨期商品進行降價促銷以降低庫存增加週轉。
中免積極加強收益管理，創新成本管控，制定價格彈性應用方案，積極調整營銷策略，若市內免稅政策有望後續出臺，公司提前佈局，先發優勢明顯。另一方面，改善品類銷售結構，營業毛利率得以逐步修復，以及新項目開業乃次新項目向上增長。中國中免股價經過一年調整，回落至80元水平見支持，現價吸納仍具一定上升空間。現價買入，博企穩88元，上週望92至102元，跌穿82元止蝕。
古天后
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。