中免機場業務成正面盈利催化劑
雖然內地消費者信心疲弱及代購被打擊，對中國中免(01810)海南銷售潛在負面影響，不過去年下半年中免股價累挫近30%，相關負面因素已反映於股價。加上市場對中免機場業務看法更趨正面，料國際出行復甦將加快，考慮重點機場分店折扣率收窄，今年盈利料改善。此外，海南清關運作出臺對離岸免稅品市場的影響或較市場原先預期爲小。目前公司估值吸引，H股較A股折讓達17%，自2022年H股上市以來平均折讓僅約10%。市場對中免的憂慮已完全反映於股價，其機場業務將成正面盈利催化劑，H股值得買入。
較早前公司董事會審議通過《關於三亞國際免稅城一期二號地項目追加投資的議案》，擬對三亞國際免稅城2 號地項目追加投資10.7 億元（2021 年董事會批准投資額爲36.9 億），主要由於增加建築面積、停車面積、外立面及幕牆品質提升、機電系統及電力系統配置提升等。近年來，中免重點發展海南、加碼離島免稅一直是公司工作重點，目前已實現市內商業體、機場、港口等多流量入口覆蓋。
春節期間三亞國際免稅城春節期間日均進店超6 萬人次，客流同比增40.4%；海口國際免稅城累計待客逾36 萬人次，同比增9.8%。三亞國際免稅城一期2 號地爲免稅商業和高端酒店一體的旅遊零售綜合體，於2021年中開工建造，2023 年底對外開業，佔地約163 畝，總建築面積超21 萬平方米，本次追加投資將進一步改進購物體驗，強化遊客吸引力。
據民航局數據，1 月國際及地區民航客運量爲512.4 萬人，恢復至2019 年同期的72%，春節期間國家移民局通報春節假期全國邊檢共保障1351.7 萬人次出入境，較去年春節增長2.8 倍，恢復至2019 年同期近九成。預計在免簽證及航班恢復加速等利好消息刺激下，出境遊復甦有望加快，加上去年末公司與北上兩大機場簽訂補充協議，理順未來合作細節，機場免稅店銷售將穩步修復。此外，公司疫情期間持續推進市內免稅店前期規劃及佈局，未來政策落地有望率先從中獲益。
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古天后
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