中國中免現價已反映投資者憂慮
由於內地消費者信心相對疲弱，以及政府打擊代購等因素，令銷售規模下跌，預期中國中免(01880)次季按年銷售增長大約兩成左右，至於毛利率按年則跌3%左右，但略高於前一季度。
投資者對於中國中免有多方面憂慮，包括隨著內地人開始出國旅遊，海南免稅店銷售將放緩；由於來自韓國的持續競爭及與品牌持有者的議價能力下降，對其進一步推動利潤率增長的能力存疑；以及海南於2025財年全島免稅的影響等。其實投資者不妨多關注中國中免面積擴容及潛在市內政策、租金重談、封關政策等帶來的邊際影響。
中國中免已啟動會員整合活動，亦調整會員獎勵，降價幅度較少，管理層關注公司盈利能力，並打擊代購。目前有關海南全島封關的具體政策尚未清晰，會密切關注，海南離島免稅業務仍有巨大的發展潛力和廣闊的市場空間，未來會繼續整合優勢資源、推進海南區域一體化營運，鞏固在海南離島免稅市場的優勢地位。管理層預計全島封關後的免稅政策缃於今年底或明年初公布，將會是公司業務新的增長點。未來將重點圍繞「一帶一路」沿線國家和本地遊客出境旅遊主要目的地拓展免稅市場業務。隨著旅遊市場逐漸復甦，線下銷售佔比將持續提升。而公司收購中國出國人員服務總公司(CNSC) 後，可受惠其強大供應鏈能力，不過需時整合供應鏈以提升效率，以及優化組織結構。
隨著促銷活動進一步減少、時尚品類產品組合增加及機場免稅店銷售表現反彈，中國中免下半年利潤率可能會出現更大的實質性改善，潛在有利的市區免稅政策，或成為中免股價的正面催化劑。集團自4月底公布業績後，股價由170元水平直線下滑至上周低位104.8元，本周開始喘定反彈，其累積跌幅已足夠反映投資者上述憂慮，現價重現吸引力，可開始收集。現價收集，以上周停位104元為止蝕參考，反彈首目標為10日及20日線115至120元。
古天后
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。