瑞聲光學及聲學業務恢復正向趨勢
瑞聲科技(02018)2023年下半年業績修復優於預期，2024 年業績或將延續改善趨勢，集團早前公布2023年實現收入204 億元，受聲學業務拖累，按年減少1%；毛利率年下跌1.4%至16.9%，歸母淨利潤按年減少9.9%至7.4 億元，較市場預期高。23年下半年實現收入112 億元，同比大致持平，毛利率19.2%按年增長1.4%，但按半年計則增長5.5%，主要受益於中高端機型需求修復以及消費電子旺季；歸母淨利潤按年增長25.2%至5.9 億元，主要受益於安卓客戶需求的復甦和公司聲學/光學產品出貨結構的升級優於預期。
集團的光學業務，在2024年的毛利率或進一步改善，24年下半年或有望實現扭虧。23年下半年光學業務實現收入18.6 億元，按年增長36%，主要受益於產品組合改善和競爭趨緩。光學產品毛利率在下半年達到-9.1%，較上半年-17%相比，同比收窄7.9%，主要受益於塑膠鏡頭和光學模組的升級以及公司在中高端機型中份額提升。展望未來，伴隨大客戶高端智能手機的回歸以及更多新機型的推出，預計2024年瑞聲光學產品結構和稼動率有望進一步改善，或帶動光學業務毛利率復甦，考慮到公司相對不激進的價格策略，預期2024 年光學的盈利能力將溫和修復，建議密切關注光學分部的庫存去化進展及毛利率改善進度。
瑞聲的手機聲學業務在2024 年毛利率或持續改善，車載聲學進入快速發展期，23年下半年聲學業務實現收入41.8 億元，按年下跌11.5%；毛利率30.7%，按年增長1.8%，主要受益於聲學規格回升。展望2024 年，手機聲學：隨着高端大師級聲學產品和高性價比Combo 產品導入更多終端客戶，公司聲學出貨結構有望進一步改善，聲學產品毛利率或進一步提升。至於車載聲學業務，隨着公司在2 月份完成對Premium Sound Solutions(PSS)第一階段的收購，雙方將加大在業務上的協同，預期公司的車載聲學業務將進入快速發展通道，未來或將成爲聲學業務第二成長引擎。基於瑞聲的光學及聲學業務的正向恢復趨勢，預期今年可跑贏行業，建議吸納。
22至24元收集，跌穿21.5元止蝕，目標先重返25元，中線目標28-30元
古天后
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。