【心水股貼士】古茗平價茶飲龍頭料可領跑行業(020625).docx

古茗平價茶飲龍頭料可領跑行業 24至26元收集,穿23元止蝕,目標再破頂29元,再創新高。 古茗(01364)為平價茶飲龍頭,是中國最大的10-20元價格帶現製茶飲品牌。公司憑藉高效的供應鏈體系以及下沉市場深耕優勢,形成「規模擴張,品牌強化及 盈利提升」 的正向循環。公司在2021-2024年公司營收及歸母凈利潤年複合增長爲26%及319%,業績因門店快速擴張而迅速增長。 古茗前三大單品GMV佔比不超過20%,利用貨架思維做爆品,在產品開發上採取「快時尚」模式,利用供應鏈降低成本提供優質平價產品,結合門店渠道優勢實現規模化複製,公司這種「低價高質、快速複製及迭代優化」,迎合下沉市場消費者對品質和價格的雙重需求,2023年古茗的季度復購率達53%,遠超行業均值的30%。當前古茗拓展咖啡業務,擴寬消費場景,預期中長期咖啡將貢獻15-20%收入。公司的採購方式,成功構建供應鏈壁壘。古茗堅持產地直採模式,覆蓋雲南、廣西等核心產區,直採比例達85%,行業平均約60%。產地直採及大規模採購給予古茗極強的議價能力。對於奶茶品牌的全國化和市場下沉,供應鏈之爭是關鍵,古茗爲蜜雪冰城(02097)以外供應鏈最強的品牌。在開店策略上,古茗採用「區域加密」策略,形成顯著的品牌勢能與成本分攤優勢。古茗採用業內最嚴加盟商篩選機制,加盟商體系穩固,單店回收週期約13-15個月盈利能力優異,25年同店強勢修復,支撐中長期持續開店動能。今年重點開發省份爲兩湖兩廣安徽,預計將新開2500家門店,淨增約2000家門店,重點佈局縣域商業街及社區門店。中性假設下預計古茗中長期開店空間約爲2萬9千家,門店數量增長空間約兩倍。考慮同店及開店表現好於預期,加上行業估值上行,料仍有不俗上升空間,並可跑贏同業。 內容僅供參考,不構成投資建議
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Administrator 2025年6月2日
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