【心水股貼士】快手可可靈增長具潛力(020626).docx

快手可可靈增長具潛力 現價吸納，股價如企穩48元，上望目標53元，穿42元止蝕，企穩53元可望重上60元。 快手(01024)公布2026年首季業績，收入337.16億元，按年增長3.4%，按季則倒退14.8%。經調整淨利潤33.74 億元，按年倒退26.3%，經調整淨利潤率爲10.0%。主要受直播業務下滑及AI 投入加大影響，但核心商業收入，包括線上營銷服務及其他服務，同比增速仍然穩健。公司第一季研發開支同比增加9.8%至36億元，帶寬及服務器託管成本同比增長18.4%至17.49億元，資本開支壓力顯現，導致短期盈利能力承壓，不過26年季整體業績仍於市場之前預期。 快手的AI大模型對快手生態的賦能持續深化；公司持續深化生成式推薦及智能出價大模型在線上營銷服務場景的應用，帶來26年首季國內線上營銷服務收入約3.0%至4.0%的提升。截至2026年3月，AIGC短視頻營銷素材消耗貢獻平台短視頻線上營銷總消耗的10.0%。雖然26年首季直播業務同比下滑，但線上營銷及電商保持韌性。26年首季直播業務收入85億元，按年倒退13.5%，公司持續以生態健康爲導向，主動優化低質內容供給。線上營銷服務收入196億元，按年增長9.3%，其中國內線上營銷服務收入同比增長超10%。內容消費、生活服務及AI應用行業爲非電商營銷服務收入主要驅動力，漫劇單日營銷消耗峰值超過2000萬元。26年首季動銷投流商家數按年增長38%，品牌商家營銷消耗按年增長42%，全域流量協同策略深化。至於其他服務收入26年首季為56億元，按年增長15.9%，高增速受可靈AI業務增長驅動，反映可靈AI商業化加速，年化收入運行率(ARR)近5億美元，較25年第四季的2.4億美元翻倍增長。2月可靈3.0系列模型上線，基於All-in-One產品架構構建，支持全模態輸入與輸出。產品方面，可靈AI推出團隊計劃支持實時協作創作，「棒球現場」特效帶動登頂巴西、德國等42個國家及地區App Store總榜。專業場景方面，可靈AI在影視、廣告、電商及遊戲等領域的工業級應用持續拓展。可靈AI 展現第二增長曲線強勁勢能，模型能力與產品體驗鞏固全球領先地位，AI技術持續賦能內容和商業生態。快手不僅核心商業穩健增長，可靈AI商業化提速，值得趁調整吸納。 內容僅供參考，不構成投資建議