【心水股貼士】德昌電機機械人及液冷新領城成催化劑(021225).docx

德昌電機機械人及液冷新領城成催化劑 現價收集，以25至26元作防守，首個目標35元，中線目標40至45元。 德昌電機(00179)是全球微電機頭部企業，進軍人形機器人及液冷新領域。據 2025年全年數據，分業務看汽車及工商業營收佔比分別約為85%及15%，汽車貢獻近年來主要增長；亞太區；美洲/歐洲與中東/非洲的營收佔比分別為36.8%；32.5%及30.7%，全球均有佈局。 由於新能源車加速滲透、舒適度要求提升驅動微電機單車價值量提升，推算2025年全球汽車微電機市場或達1196億元、同比增長6.7%。2021年至25年至今複合年增長率達55%，僅德昌電機處於其中，集團具備三大優勢；包括高度垂直一體化；於亞太區，歐、美三地產能均有佈區，而公司亦坐擁全球優質客戶。雖然自主車企客戶佔比較少，以致中國區營收承壓，但我客戶結構轉型或為公司注入新動力。公司愈來愈注重人形機器人及液冷領域，為公司打造新增長點。公司聚焦電機及執行器；上述傳統電機業務優勢可橫向遷移，尤其是全球產能佈局在爭取外資客戶時具備競爭優勢；加上與上海機電成立合資公司，補強商務渠道能力。隨着AI數據中心對散熱效率需求提升，液冷方案加速滲透，公司液冷泵業務將直接惠液冷系統建設。採用液冷系統的AI服務器市場規模將由2024年的200億美元增長至2030年的7289億美元。按 CDU佔服務器價值量約35%、泵組佔CDU 20%測算，全球液冷泵市場規模預計將由 2024 年的14 億美元增至 2030年的510億美元。公司在科技泵及流體控制領域深耕多年，已成功覆蓋18W–1800W的DCP系列液冷泵產品矩陣，有望成爲公司新成長曲線。 目前市場較關注德昌電機的機器人技術能力，但公司的產能全球佈局，機器人及液冷在海外客戶拓展上均具潛力。成本控制與產能優化改善毛利率結構；公司新訂單、客戶認證及新產品發佈節奏超預期。這些均成為公司股價催化劑。技術走勢方面，股價於26至30元開始築底，現價收集，以25至26元作防守，首個目標35元，中線目標40至45元。 內容僅供參考，不構成投資建議