申洲業務好轉可引發估值重評
申洲國際(02313)在越南及柬埔寨的廠房曾有大行分析員到訪，並與其海外廠房管理層對話，得悉申洲持續海外產能擴張，核心客戶市佔率有望擴張，並與新客戶建立穩定關係。此外，申洲持續關注ESG及自動化，推動可持續增長；亦專注於海外產能本地化。去年申洲海外成衣產能佔整體達50%；管理層目標今年增至60%，未來三至五年進一步擴至70%。
申洲營運正恢復中，預料其中國工廠的利用率將於今年第三季起恢復，並注意到公司部分主要客戶在第二季於中國市場表現令人鼓舞。雖然申洲的復甦幅度仍不確定，但認為公司短期交付時間縮短，在繼續擴大東南亞產能的情況下，公司長期增長前景仍然正面。
相比疫情前，申洲國際現時在生產過程中，已大幅增加使用自動化機器，並相信其新客戶Lululemon將於未來三年迅速增長。在生產規模、生產效率、以及ESG方面，申洲仍保持業界內最佳水平，並相信自下半年起開始逐步恢復運動服飾品牌的補貨需求，申洲將會是主要受益者。
申洲的主要客戶之一，Nike對2024財年銷售錄中單位數增長持保守看法，並預料2024財年首季銷售增長錄得低單位數增長，同時上半財年採購狀態仍保持緊張，以控制市場庫存，這令在2023財年訂單恢復速度較預期更慢及更溫和。惟Nike在2024財年下半年銷售增長加速，以及庫存水平健康，將會為申洲訂單帶來更強勁的動力。
申洲業務持續好轉，憧憬下半年表現會較上半年繼續改善，相信最快到第四季會出現較明顯的好轉跡象，包括訂單可見性恢復正常化及本地產能效率回升等，預期屆時將觸發估值重評。由於市場氣氛疲弱，侍股價回調至50日線水平，約70至71元可考慮買入，跌穿上月橫行區底部66元止蝕，博重返75至80元水平。
古天后
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