【心水股貼士】中國平安(02318)為6月21日見報專欄個股分析,非水股貼士35至37元收集,穿34完止蝕,目標為40-45元

中國平安高息突顯投資價值

中國平安(02318)上月就信託計劃“福寧615 號”延期發布情況說明,主因項目方正榮公司違約所致,對公司經營和其他信託資產無影響。同時管理層也在24年第一季 業績會上表示,該信託產品是最後一款“To C”涉房計劃,風險敞口可控。

24年第一季末公司保險資金中不動產敞口目前金額爲2064 億元,佔投資資產比重4%,較2021 年的2161億元和5.5%佔比均有下降。從內部結構看,24年第一季末不動產敞口中物權/股權/債券佔比分別爲79.8%/ 4.0%/ 16.2%,其中佔比最高的物權不動產主要爲收租型物業,歷史業績穩定,底層資產優質。公司地產規模持續壓降,內部結構以物權爲主,風險可控。保證保險規模快速壓降,2023 年末公司保證保險保費收入6.65 億元,按年倒退 97%;保險金額473 億元,按年倒退81.3%,規模快速壓縮。COR 拖累減弱,預計2024 年保證保險規模和影響有望基本出清。

公司高度重視股息和分紅水平,24 年有望繼續提升。2023 年公司OPAT 受資管業務拖累同比減少19.7%,但每股股息2.43 元卻按年增長0.4%,保持穩健,彰顯公司對投資者的重視。2024 年公司各項風險逐步出清,OPAT 有望重回增長區間,預計每股股息將延續增長,預計24 年股息繼續提升。

中國平安的代理人隊伍持續優化,效率大幅提升,業務品質穩步改善,渠道轉型成效顯現,24 年有望持續受益於銀保渠道報行合一帶來的頭部集中。資產端方面,投資規模穩健增長,有望隨市場回暖持續改善,地產敞口整體風險可控。中國平安不僅僅只是保險股龍頭,公司作爲綜合金融集團,有望重分受益於本輪地產鬆綁對估值和業績的雙擊。本次地產反彈有望帶動板塊和公司估值進一步修復向上。近年來地產行業基本面持續下行對金融股整體估值拖累較大,中國平安作爲綜合金融集團,有望充分受益於本次地產估值掣肘鬆綁。

古天后

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Stock Queen 2024年6月20日
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