蒙牛今年盈利空間將改善
有大行報告預期蒙牛(02319)上半年銷售及盈利分別按年增長7.4%及5.2%，如剔除妙可藍多後，預期公司核心銷售及盈利將增長3.7%及5%，相對於伊利股份自然增長3.8%及4%，兩者表現相當接近。基於公司今年迄今的銷售增長及毛利率擴張，公司相信有望實現銷售達中至高的單位數增長及經盈利潤率擴張30至50點子的全年目標，意味著集團下半年銷售及盈利按年增長12.6%及22%。
以公司2022年全年業績分析，公司收入符合市場預期，整體業績表現則優於市場預期。全年液態奶低個位數增長，高端奶、基礎白奶和鮮奶維持高於品類整體的增速增長，酸奶和乳飲料依然承壓，常溫乳飲料有望在產品創新(如純甄酸奶代餐等)後貢獻增量。冰淇淋業務依然維持高增長態勢，集團的茅台冰淇淋、世界盃、迪士尼等創新冰淇淋也爲業務貢獻了增長點，23 年冰淇淋業務仍然可以維持相對較高增速增長。奶粉業務22 年預計主要受到出生人口下降和新舊國標切換的影響， 23 年有望基本面底部反彈，中長期看好成人奶粉規模擴大後的業績釋放。
在2023 年疫情影響消退，乳製品消費有望持續修復，成本方面，原奶價格有望高位回落，產品結構端新產品持續佈局+高毛利產品回歸，費用方面，23 年營銷費用投放同比略有增加，但公司堅持提高費用投放效率和精細化管理，23 年公司業績將繼續獲得釋放，盈利空間將有改善。
蒙牛積極打造多元業務線，公司長期成長仍被看好。公司對冰淇淋、鮮奶、奶粉等業務持續推出創新產品，有望打造新增長點。後疫情時期，預計線下場景的修復有助於公司業績增長。長期來看，受益於下線城市及農村消費者的乳製品消費量提升，以及產品結構升級，國內乳製品行業仍有較大成長空間，公司作爲龍頭之一，蒙牛可保持長期穩定成長的趨勢。
公司亦持續回購股份，回購價由27元至31元之間，現價於回購水平近低水平，加上現價為近大半年低位，與去年10月低位亦相當接近，再大幅下跌空間有限，可以開始收集。
古天后
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