舜宇光學業務有望築底回升
舜宇光學(02382)剛公布3月的出貨量；當中，手機鏡頭及車載鏡頭出貨量符預期；手機攝像模塊表現落後，但預計本月出貨量會因新產品型號而有所回升。由於歐洲及日本處於正軌及本地新能源車銷量回升，車載鏡頭的4月出貨量或按年增加800至850萬件。隨着智能手機市場弱復甦、國內安卓客戶和海外大客戶合作進展順利，公司手機相關產品的出貨量和ASP會有一定的增長；相信手機光學升規升配的主線，公司在VR/AR業務放量和車載光學領域穩定發展。
此前，公司已公司發佈2023年業績，2023 年營收316.8 億元，按年下跌4.6%，歸母淨利潤11.0億元，按年下跌54.3%，毛利率14.5%，按年下跌5.4%，此前預告歸母淨利潤10.8-12.0 億元，實際業績接近預告下限。
2023年上半年手機需求回暖，有望受益光學升級&AI 手機發展。23 年手機產品營收209.3 億元，受益於終端需求復甦，23年下半年手機鏡頭和模組出貨量有所回升，穩居全球第一。高端化方面，公司有望受益潛望式、玻塑混合鏡頭等光學升級需求，此外，AI 手機發展有望帶動中高端機型比例提升，進而推升公司手機產品銷量和ASP。
23 年車載產品營收52.8 億元，鏡頭出貨量9081.2 萬顆，按年增長15.1%，全球市佔率穩居首位並進一步拉大與第二名差距，完成了17MP 二合一前視車載鏡頭研發。模組方面，深化與Mobileye、地平線、英偉達和高通的合作，成爲其高階自動駕駛認證夥伴，此外獲得國際第一車企8MP 模組定點，鞏固8MP 模組全球龍頭地位。車載業務穩步增長，持續深化激光雷達、HUD、智能大燈等佈局。
Vision Pro 上市有望推動XR 行業創新發展，23 年公司XR 業務營收18.7 億元，按年減少9.3%，公司進一步加深與全球主流VR 玩家的戰略合作，在AR 領域持續強化光波導/光機及光引擎的研發及量產能力，有望受益AR 遠期成長。機器人視覺方面，基於自研算法的RGBD 模塊已向行業主流客戶量產出貨，產品順利量產。
24 年手機需求緩慢復甦，加上光學規格升級重啓，公司業績有望築底回升，現價可買入。跌穿39元止蝕，博升穿42至43元，重返46元，下一目標為50元。
古天后
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