三一國際迎來復甦料可觸底反彈
5.3至5.5元買入，料5元有不俗支持，穿5元止蝕，目標先上6至6.5元，中線目標7-8元。
三一國際(00631)目標於2027年實現500億元人民幣的營收和24%的毛利率，意味着2025-27年營收復合年增長率爲32%，而毛利率較2024年上升1.6%。受礦用卡車強勁需求的推動，三一國際有信心在未來幾年實現海外礦山裝備20%的複合年增長率。此外，考慮到煤礦機械有機會於今年下半年復甦，再加上港口機械的穩健表現以及光伏和油氣設備盈利能力的改善，將有助提振投資者信心，相信三一國際即將觸底反彈。
集團在2024年由於減值令利潤下降，但在預期之內。凈利潤同比下降43%至人民幣11億元，符合1月公告的盈警，主要由於收購石油和天然氣業務的商譽減值(人民幣4.7億元)及物業價值減值(人民幣2.78億元)。剔除這些一次性項目，調整後的凈利潤同比僅下降4%，爲人民幣18.5億元。管理層透露，100萬億型號在礦用卡車中將可能看到最高的增長。截至目前，三一已經售出了150台100萬億型號，預計全年的交付量爲400台。三一的目標是實現人民幣10億元的營業收入，毛利率爲30%。鋰能源將實現可觀的營業收入增長。三一有信心在2025年實現至少人民幣20億元的銷售額(含增值稅)，而2024年的收入爲人民幣5億元。在儲能產品方面，三一目前已實現單位成本爲人民幣430元/千瓦時，而行業水平爲人民幣460元/千瓦時。在動力電池方面，三一目前的單位成本爲人民幣445元/千瓦時，而行業水平爲人民幣490元/千瓦時。三一的目標是在未來實現人民幣400元/千瓦時的成本水平。煤炭開採設備的穩定管理。管理層預計在2025年上半年壓力將持續。不過，三一重工在2025年第一季度仍然實現了行業利潤增長。預計由於更換週期的開始，因路面刨牀的使用壽命爲4-5年，在2025年下半年將開始出現顯著的復甦。以預測市盈率為山標，則合理價為8.2元，較現價仍有可觀上升空間。
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Administrator
2025年4月3日