【心水股貼士】中國平安核心業務保持穩健增長(030925).docx

中國平安核心業務保持穩健增長 54-56買入，穿52止，目標60/65/70 中國平安(02318)早前公布2025年上半年業績，集團實現營業收入5000.76 億元，同比增長1.03%；歸母淨利潤680.47億元，同比減少8.8%；歸母營運利潤777.32 億元，同比增長3.7%；期末歸母淨資產9439.52 億元，較年初增加1.7%；加權平均股東回報率(ROE)為7.2%。2025上半年集團內含價值同比增長5.54%至15013.49 億元。公司2025 年中期股利爲每股0.95 元，同比增加2.15%。 2025年上半年平保的壽險及健康險業務NBV 同比增長39.8%至223.35 億元，主要受惠產品結構調整和繳費結構改善。分渠道來看，代理人渠道NBV 同比增長17.0%至143.97 億元，首年保費同比減少26.9%至400.85 億元，按首年保費計算的NBVM 同比增長0.135%至35.9%。截至2025 年上半年末，個險代理人數量34.0 萬，較2024 年末減少6.3%，較2025年第一季末增加0.6%。銀保渠道NBV 同比增長168.6%至59.72 億元，首年保費同比增長77.6%至208.59 億元，按首年保費計算的NBVM 同比增長0.097%點 至28.6%。平安產險25年上半年實現原保費收入1718.57 億元，同比增長7.1%，優於財險行業整體增速，其中整體綜合賠付率同比優化0.014%點至69.2%，整體綜合費用率同比優化0.012%至26.00%，主要受惠車險費用優化及保證保險扭虧爲盈。 截至2025年6月底止，公司保險資金投資組合規模超6.20 萬億元，較去年末增長8.2%。其中，公司債券投資佔比為60.8%，股票投資佔比較去年末增加0.029%至10.5%。按會計計量來看，截至2025 年上半年末公司股票投資中FVOCI 類佔比爲65.3%。公司淨投資收益同比增加5.2%至928.23 億元，總投資收益同比減少1.8%至962.16 億元，綜合投資收益同比增加24.5%至1578.09 億元。相應地，淨投資收益率主要受存量資產到期和新增固定收益資產到期收益率下降影響；綜合投資收益率則受惠均衡的資產配置戰略及提前佈局高股息權益資產。 公司整體經營基本面穩固、核心業務業績保持穩健增長；雖然受到短期投資波動及一次性項目損益對利潤的影響，但基於較樂觀的業務趨勢，不少大行已相應調高其目標價至65元，甚至70元之上，建議買入。 內容僅供參考，不構成投資建議