美團中線向好可趁調整吸納
美團-W(03690)公布，截至今年6月底止上半年扭虧轉盈，錄得純利80.46億元人民幣(下同)，遠高於市場預測區間介乎40.98億至62.1億元的上限水平，上年同期蝕68.19億元。每股基本盈利1.3元，不派中期息。
美團的即時配送總單量同比增長32%，外賣單均盈利持續優化。預期集團第一季度餐飲外賣訂單量同比提升約29%，收入增速略高於訂單量增速，運力供給充沛和規模效應帶動餐飲外賣UE 提升。閃購訂單量同比增長55%，單均虧損同比持平，貨幣化率提升被客單價同比下降、用戶補貼和營銷投入所抵消。
至於到店酒旅業務方面，競爭性投入帶動到店酒旅交易規模強勢復甦，預計第三季季節性原因投入較高。根據公司公告，2023第二季，公司到店酒旅GTV 同比增長超過120%，一方面得益於線下消費需求端復甦，另一方面也體現出公司應對競爭的相關舉措取得顯著成效。我們測算，公司二季度到店酒旅業務經營利潤率在35%-36%左右，位於預測區間的較高水平。考慮到7-9 月也會是集中投入的需求旺季，預計三季度到店酒旅經營利潤率會降低至30%-35%。
新業務優選虧損規模環境環擴大，美團的其他多項業務減虧較爲順利。2023第二季新業務分部收入同比增長30%至157 億元。其中美團優選交易額和收入維持同比增長。新業務經營虧損環比擴大至52 億元，經營虧損率31%，同比收窄17%。美團優選虧損絕對值隨規模環比擴大，其他多項業務減虧較爲順利。共享單車業務本季度首次實現經營利潤轉正，B2B 快驢經營利潤率持續改善。
美團的外賣業務穩健增長並保持利潤率穩定；到店酒旅交易規模強勢增長，利潤率因競爭性投入而短期下降，但利潤規模仍然同比增長。預計公司仍將在後續季度繼續投入，但有望隨着投入效率提升而利潤率回升。由於公司本季度利潤表現出色，看好公司核心業務的競爭優勢及新業務的成長性，可趁回調吸納作中線投資。建議可於120至130元水平之間收集，穿120元止蝕，注意140-150元阻力較大。
古天后
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