【心水股貼士】金山軟件(03888)為11月14日見報專欄個股分析,非心水股貼士

金山軟件料可持續跑贏同業

金山軟件(03888)2023年第二季營收爲21.93億元人民幣,按年增長兩成,按季增長11%,主要受益於老遊《劍網3》的穩健表現,以及國內辦公軟件個人和機構用戶訂閱持續增長。毛利潤2023年第二季爲18.3億元人民幣,按年增長25%,按季增長13%,利潤提升主要歸因於收入結構改善與老遊持續的優秀表現。雖然行業平均估值下降,但金山軟件料可持續跑贏同業。

預計金山軟件第三季度公司遊戲業務收入同比增長10%至9.16 億元。端遊方面,預計旗艦端遊《劍網3》依將貢獻流水中樞,月活躍用戶數或在上半年高基數上得到鞏固;但考慮到二季度公司推出較多道具收費點後的高基數,料三季度來自《劍網3》的收入將環比持平或微降。手遊方面,2023 年9 月7 日,《劍俠世界3》年度版開啓公測;9 月26 日,《劍俠世界:起源》手遊開啓全平台公測。儘管兩款遊戲對三季度收入貢獻有限,但其四季度放量或值得期待。此外,公司計劃於2024 年4 月上線的《劍網3》旗艦版已正式開啓預約,其移動端《劍網3無界》也於近期獲批國產網絡遊戲版號,公司圍繞旗艦IP的貨幣化路徑與前景有望進一步明確。

至於辦公室業務,預期第三季度辦公業務收入同比增長9%至11.0 億元,其中個人訂閱業務流水穩定,授權業務短期承壓。個人訂閱方面,根據公告,辦公業務三季度PC端月活同比增長9%,預計累計付費會員數和過去一年客單價均有穩定同比增長;辦公業務大部分合同負債由個人端貢獻,還原後,預計公司三季度流水增長或環比向好。機構訂閱方面,隨着公司面向機構的AI知識庫產品的推廣,機構訂閱業務或於三季度同比實現高增。同時,在雙十一期間,WPS AI上線了多項功能交互入口優化,且文字和表格功能趨於成熟,預計用戶體驗的持續提升或爲WPS AI的商業化奠定良好基礎。

突破30元企穩,上望首個目標32至34元,跌穿28元止蝕。

古天后

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Stock Queen 2023年11月13日
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