金山軟件料可持續跑贏同業
金山軟件(03888)2023年第二季營收爲21.93億元人民幣，按年增長兩成，按季增長11%，主要受益於老遊《劍網3》的穩健表現，以及國內辦公軟件個人和機構用戶訂閱持續增長。毛利潤2023年第二季爲18.3億元人民幣，按年增長25%，按季增長13%，利潤提升主要歸因於收入結構改善與老遊持續的優秀表現。雖然行業平均估值下降，但金山軟件料可持續跑贏同業。
預計金山軟件第三季度公司遊戲業務收入同比增長10%至9.16 億元。端遊方面，預計旗艦端遊《劍網3》依將貢獻流水中樞，月活躍用戶數或在上半年高基數上得到鞏固；但考慮到二季度公司推出較多道具收費點後的高基數，料三季度來自《劍網3》的收入將環比持平或微降。手遊方面，2023 年9 月7 日，《劍俠世界3》年度版開啓公測；9 月26 日，《劍俠世界：起源》手遊開啓全平台公測。儘管兩款遊戲對三季度收入貢獻有限，但其四季度放量或值得期待。此外，公司計劃於2024 年4 月上線的《劍網3》旗艦版已正式開啓預約，其移動端《劍網3無界》也於近期獲批國產網絡遊戲版號，公司圍繞旗艦IP的貨幣化路徑與前景有望進一步明確。
至於辦公室業務，預期第三季度辦公業務收入同比增長9%至11.0 億元，其中個人訂閱業務流水穩定，授權業務短期承壓。個人訂閱方面，根據公告，辦公業務三季度PC端月活同比增長9%，預計累計付費會員數和過去一年客單價均有穩定同比增長；辦公業務大部分合同負債由個人端貢獻，還原後，預計公司三季度流水增長或環比向好。機構訂閱方面，隨着公司面向機構的AI知識庫產品的推廣，機構訂閱業務或於三季度同比實現高增。同時，在雙十一期間，WPS AI上線了多項功能交互入口優化，且文字和表格功能趨於成熟，預計用戶體驗的持續提升或爲WPS AI的商業化奠定良好基礎。
突破30元企穩，上望首個目標32至34元，跌穿28元止蝕。
古天后
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