泡泡瑪特業績與估值同具修復空間
210至230元收集，以200元作為防守，如股價能企穩240元，有望重返260-280元
泡泡瑪特(09992)於上月19 日及21 日，分別耗資2.51億及0.96 億港元進行回購，分別於市場回購140及50 萬股，對應每股均價分別爲179.60及192.98 港元。公司共回購190萬股，而其中140 萬份已經註銷，充分顯示管理層對股價及公司未來發展的信心。
從近期趨勢來攪，公司旗下非LABUBU IP 承接需求，公司的PUCKY 敲敲系列、星星人怦然心動系列均出現官網售罄、二手平台大幅溢價現象，春節假期和爆款帶動下，IP 勢能的提升下，北美市場仍爲星辰大海。面對全球爆火後的階段性運營挑戰與供應鏈結構性壓力，公司加速推進國際產能落地，墨西哥基地快速響應託底。IP 層面方面，SKULLPANDA 與熱門美劇《星期三》推出聯名掛件，市場反饋積極；叛桃於美國市場收穫極高關注，Tik-Tok 官方視頻播放超百萬，成爲北美青年文化符號之一。預計未來非LABUBU IP 有望快速起量承接需求。在LABUBU 顯著抬升品牌曝光與用戶粘性後，泡泡瑪特不斷孵化和培育多元IP 矩陣，SKULLPANDA、DIMOO、Crybaby 等IP 產品陸續躋身十億元量級，星星人於25年上半年營收已達3.89億元，矩陣性平台特徵逐步清晰。與此同時，公司啓動IP 長週期運營，包括影視、主題樂園等多元場景延展，形成「平台化+生態化」模式。LABUBU 熱度雖有波動，但憑藉IP 平台孵化能力，公司具備持續造血和跨品類創新的能力，IP 商業化與生命週期管理優勢顯著；平台化運營能力已驗證，IP 生命週期可持續延展。
泡泡瑪特作為潮玩龍頭，公司的IP 打造與運營能力得到持續驗證、海外渠道維持迅猛成長；同時IP 樂園、聯名活動等有望提升IP 運營深度，長線IP 打造與運營、商業化變現能力有望持續增強；當前業績與估值低位，具備估值上修空間。
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Administrator
2026年2月3日