【心水股貼士】中電分紅可持續性高且潛力可觀(040326).docx

中電分紅可持續性高且潛力可觀 中電控股(00002)公佈2025 年業績，實現營業收入880.18 億港元，同比倒退3.2%；歸母淨利潤104.68億港元，同比倒退10.8%，主因中國內地燃煤發電資產減值及雅洛恩電廠成本撥備導致影響可比性項目虧損超預期。目前公司分紅比例77.2%，由於公司兼備穩定型與成長型業務，分紅可持續性高，公司未來業績增長及分紅提升的潛力，加上具有一定防守性，可配置於投資組合內，以增強組合防禦能力。 2025年香港營運盈利同比增長8%，其餘地區營運盈利均承壓。中國香港售電量同比雖減少1.0%，但營運盈利同比增長8%至92.51 億港元，主要因資本開支投入，轉固推動管制計劃固定資產淨額同比提升；加上利息成本下滑。不過中國內地營運盈利同比減少11%，主要因陽江核電站電價承壓；加上部分可再生能源項目所在區域風資源較弱且限電率增加，未來在建項目投產或帶動盈利提升。 澳洲營運盈利同比大幅減少78%，主要因零售業務競爭激烈，利潤率承壓；加上企業變革成本增加，若公司運營成本控制得當，2026年澳洲業務盈利或實現改善。印度營運盈利同比減少33%主要因KMTL輸電項目減值所致，此外，公司已於2025年10月同意出售哈格爾電廠，預期將於26年第一季完成交易確認收益。調整零碳項目投資計劃，公司看好未來分紅提升潛力公司調整零碳項目投資規劃2030 年中國內地可再生能源及印度零碳項目裝機將達5GW及9GW；2030年澳洲可再生能源及儲能項目裝機將達3GW。 2025年公司經營性淨現金流227億港元；自由現金流81 億港元，公司2025 年分紅總額80.85億港元，每股股息3.20港元，基於未來零碳項目計劃落地將貢獻業績增量，分紅可持續性高且潛力可觀，前景仍可看好。