安踏體育(02020)為6月4日見報專欄個股分析，非心水股貼士，企85元買入，博反彈89-94元左右，穿82元止。
安踏其他品牌增長潛力有望持續釋放
中國運動行業進入總量平穩、結構分化新階段，安踏體育(02020作爲稀缺的多品牌運動龍頭，契合新發展趨勢。旗下Amer全年利潤貢獻料對利潤有正面刺激，同時看好主品牌在奧運年加持下產品、渠道及品牌力實現全面升級；FILA運動時尚產品基礎深厚，專業場景突破值得期待；其他品牌增長潛力有望持續釋放。
Amer 於2024年首季收入利潤均超預期。Amer首季收入11.8 億美元，同比增長13%，高於此前6-8%指引，主要受益於始祖鳥在所有地區及渠道全面強勁的銷售表現，以及薩洛蒙DTC 渠道及鞋服產品的優異表現。毛利率爲54.3%，同比提升1.1%，高於此前53.5%指引，主要得益於高毛利率的技術服裝部門收入佔比超預期。經調整攤薄後每股盈利爲0.08 美元，同比增長14%，高於此前-0.01~0.02 的指引。
始祖鳥/薩洛蒙表現優異，全年收入指引維持/利潤指引小幅上調。在技術服裝部門方面，首季收入5.1 億美元，同比增長44%，高於此前30%以上的指引。分渠道來看，DTC 收入同比增長46%，批發收入同比增長40%。至於戶外服裝部門方面，首季 收入4 億美元，同比增長6%，高於此前持平的指引，主要由於亞洲區(包括大中華)Salmon DTC 渠道與鞋服產品的強勁銷售。而球類部門方面，首季收入2.73 億美元，同比下降14%，符合指引。分地區來看，中國收入略有增長，其他區域下滑。針對2024 全年，Amer 維持收入中雙增長指引，EPS 指引爲0.3-0.4 美元高端。
由於安踏的多品牌策略執行上無出其右，有助抵禦短期挑戰及提供可持續長期增長。考慮到公司海外擴張策略，管理層稱4月至今的銷售勢頭大致維持首季強勢，並正邁向管理層目標線上銷售持續跑贏線下。引述管理層稱現時在東南亞(如菲律賓、馬來西亞及越南)僅開設了約200家門店，收入及利潤貢獻仍不明顯，管理層仍爭取安踏及其他品牌在海外市場總零售收入可達15億美元。管理層亦留意在中東及非洲以至成熟市場如歐美的擴張機會。
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