騰訊音樂長期發展健康可期
騰訊音樂(01698)在一季度總收入67.7億元，調整後淨利潤（非國際財務報告準則）同比增長23.9%至18.1億元。其中，在線音樂訂閱收入達到36.2億元，同比增長39.2%。該季度，騰訊音樂在線音樂付費用戶數同比增長20.2%至1.135億，環比淨增680萬，創下迄今單季度最大用戶增量。公司首季受惠於強勁的音樂用戶增長和更好的利潤率趨勢，業績表現強勁並勝於預期。
騰訊音樂的在線音樂收入維持高速增長，高質量增長奠定良好基調。音樂MAU環比微增至5.78億人，訂閱收入同增39.2%至36億元，其中付費用戶數環比增加680萬人至1.14億人。非訂閱收入於24年第一季同增54.1%至13.80億元，廣告收入中電商廣告主投放增長明顯，24年第一季推出“金幣”激勵的廣告形態有望打開收入空間。社交娛樂在24年第一季收入17.61億元，同降49.7%，此前市場預期已較爲充分。
24年首季毛利率環比提升6.9ppt至40.9%，主要受益於音樂訂閱及廣告服務收入增長強勁，以及原創內容佔比提升，公司表示在第二季及和2024年全年毛利率有望繼續同比提升。公司第一季銷售費用絕對值同環比下降，銷售費用率在相對低位，爲2.8%;管理費用率爲14.0%，同比環比下降，經營開支相對節制，2024年淨利潤和淨利率有望繼續提升。
不過，音樂生成AI快速發展的同時，騰訊音樂也面對相關的ESG風險，包括對內容負責、支持創作者、知識產權保護及能源效益，雖然騰訊音樂證明其在大多數領域都滿足要求，但如Al音樂的版權等問題仍然複雜且不確定，或會對業務產生巨大影響。騰訊音樂透露，其在AI模型訓練中使用了付費數據，強調對版權持有人的最大尊重。公司會運用科技手段監控智慧財產權侵權行爲，維護版權持有人利益。
令投資者感到高興的是集團首次宣派年度股息，每股普通股派發0.0685美元，即每ADS派發0.137美元，進一步加強股東回報。公司亦已於2023年3月21日宣佈5億美元回購計劃，截至2024年3月31日已回購2.355億美元股份。公司首次宣佈現金分紅彰顯信心，並且重視投資者回報。長期健康發展可期。
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