【心水股貼士】越疆優先享受行業紅利(040725).docx

越疆優先享受行業紅利 現價買入，穿50元止蝕，上望首個出標56-60元，中線目標元 越疆(02432)為內地協作機器人龍頭，2023年國內出貨量第一，全球第二，國內收入第三，全球第七。公司產品覆蓋四軸、六軸協作機器人、複合機器人、機器人配件等，產品於超過80個國家及地區銷售。2025年，公司推出全球首款「靈巧操作及直膝行走」的人形機器人Dobot Atom，正式拓展人形機器人市場。近年來，以Tesla爲代表的人形機器人主機廠進展迅速，2025年有望成爲人形機器人量產元年。根據美銀報告，2025-2035年，全球人形機器人市場銷量複合年增長有望超80%。越疆在具身智能率先落地的工業製造場景有領先的客戶和場景積累優勢，有望在具身智能的浪潮下受益。Dobot Atom具備高精度的操作能力、高擬人化的仿生設計，有望爲公司帶來較大收入增量。 越疆剛好成立十周年，公司致力於智能機器人研發與應用創新，專注於智能機械臂及其他智能硬件產品的研發、生產、銷售及服務。公司目前具有七大系列超過20款協作機械人，業務收入從2021 年1.74 億元增長至2024 年的3.74 億元，複合年增長率達29%。按照產品劃分，公司六軸產品實現快速增長，收入規模從2021 年的0.26 億元增長至2024 年的2.09 億元，複合年增長更達100%。受惠近幾年AI 技術進步、人口老齡化、應用場景拓展等，協作機器人預計能更廣泛應用於下游市場，因此預期市場規模將於2028 年達到49.5 億美元。越疆在協作機器人上具備5 大核心技術，包括關鍵部件設計及開發、通用控制平台、安全技術、機器人技術及AI 技術，通過5 大核心技術，公司有望實現快速的市場地位提升，加速國產替代。 人形機器人與協作機器人存在較多技術共同點，比如硬件端都需要穩定且輕量化的一體化關節模組，軟件端需要AI大模型、運控算法和感知交互能力等。公司逐步開拓人形機器人市場，有望實現技術協同。公司未來有望通過人形機器人，充分受益下游需求爆發，打開新增長極。公司作爲國內人形機器人的第一梯隊企業，依靠多年來深厚技術積累，受惠人形機器人產業浪潮，未來有望開拓更多的下游領域，率先享受行業紅利，爲公司提供持續發展動能。 內容僅供參考，不構成投資建議