【心水股貼士】中聯重科內外銷支持業績高增長(041125).docx

中聯重科內外銷支持業績高增長 現價買入，7元加注，穿6.6元止蝕，企穩7.5元，中線目標9元至9.5元 中聯重科(01157)剛公布2025年第三季業績，公司實現營收123.0億元，同比增長24.9%；實現歸母淨利潤11.6 億元，同比增長35.8%。從盈利能力看，公司25年第二季毛利率爲28%，較去年同期基本持平，較25年第二季 環比略增；25年第三季淨利率爲9.8%，較24 年同期同比提升0.25%，主要由於公司海外收入佔比提升，且產品結構優化所致。從細分產品看，公司25年上半年表現較好的細分板塊是土方機械、混凝土機械，分別實現收入42.9 億元及48.7 億元，同比增長22.1%及15.7%。 中聯重科實現海外收入138.1 億元，同比增長14.78%，且海外收入佔比已經達到55.6%，達到歷史新高。公司持續完善「端對端、數字化、本土化」海外業務體系。藉助端對端直銷模式拓寬業務版圖，依託大數據平台提升運營效能，憑藉航空港資源賦能銷售增長，全力打造全球市場拓展的嶄新格局。公司長期的出海發展被受看好，在新興市場有望通過多品類帶來儲蓄收入增長。另一方面，國內市場築底回暖：公司產品線較爲均衡，包括土方機械、起重機、混凝土、高空機械、農業機械等。目前看來，非挖機械需求築底，作爲產品線均衡的工程機械龍頭，公司業績有望實現較快反彈。至於新業務進展提速：公司已全新開發了 3 款人形機器人，包括 1 款輪式人形機器人與 2 款雙足人形機器人，已有數十台進入工廠作業。公司通過開發數據採集、數據標註、模型訓練全套工具鏈，初步形成了數據飛輪，以推動中聯重科人形機器人具身智能大模型的進化。 根據公司近期公告，公司擬建議發行不超過人民幣60 億元H 股可轉換公司債券，初始的H 股轉股價格爲9.75港元，較現股價溢價30%，彰顯公司未來的發展信心。募集資金的50%擬用於支持公司全球化戰略發展，用於在歐洲、西亞、東南亞、非洲、美洲、大洋洲等海外國家進行海外生產製造基地、海外倉儲物流體系、海外研發中心、海外營銷體系、海外後市場服務體系等項目的建設；另外50%募集資金擬用於支持公司創新驅動高質量發展戰略的落地，用於機器人、新能源、智能化等前沿新技術的研發和應用，即開發新能源農業機械、新能源礦山機械、具身智能機器人等一批新產品及相關核心零部件的研發投入。 內容僅供參考，不構成投資建議