【心水股貼士】中興通訊自研芯片或成新增長動力(041225).docx

中興通訊自研芯片或成新增長動力 中興通訊(00763) 2025 年三季實現營收1005.2億元，受國內運營商通信基礎設施投資下降的影響，下游需求等影響，公司運營商網絡營收承壓，但政企業務及服務器業務第三季同比加速增長，收入結構明顯變化。運營商毛利率爲所有業務最高，且顯著高於服務器業務，收入結構變動導致毛利率顯著下滑，同比及環比均降幅較大。 不過公司在服務器領域持續拓展，突破互聯網大客戶帶動業務高增長前三季度，公司算力業務繼續發力，營收同比增長180%，營收佔比25%，其中，服務器及存儲營收同比增長250%，數據中心產品營收同比增長120%。家庭及個人持續增長，合計營收佔比25%。智算服務器已進入阿里(09988)、騰訊(00700)、字節、百度(09888)、京東(09618)、美團(03690)、快手(01024)等國內多家互聯網及金融、電力頭部企業核心業務場景。 中興通訊加速芯片業務，有望成爲利潤新引擎，目前公司已具備交換芯片自研能力，技術持續換代演進當中，中興通訊將持續推動關鍵芯片的轉發能力從12.8T向51.2能力升格。公司通過自研芯片、智算服務器、超大規模集群、智算一體機等全棧國產化智算產品，同時提供軟件方案，提供端到端、全場景智算解決方案。在芯片方面，公司自研DPU芯片及大容量交換芯片，實現國產化GPU卡大規模高性能互聯。同時，公司推出智算超節點系統，以自研AI大容量交換芯片爲基石，支撐打造更加高效的萬卡、十萬卡超大規模智算集群。公司有望憑藉業界領先的芯片全流程設計能力，進一步強化在AI 領域的長期競爭實力。公司積極推動AI端側應用，強化在個人消費者、家庭場景落地AI 實踐。公司在業界率先提出「AI Together」理念，讓優秀的大模型在充分協作的基礎上各顯其能。推出個性旗艦努比亞Z70S Ultra攝影師版、國民小摺疊努比亞Flip 2等新品；同時全球首發多形態AI創新終端，二合一雲PAD取得良好銷售表現，公司積極提升面向個人和家庭的產品市場競爭力。 至於技術走勢方面，短線預期30元有不俗支持，現價買入，博股價重返35元企穩50日線，回補裂口短線目標為39元，中線目標45元。