【心水股貼士】創科實業持續跑贏行業(051225).docx

創科實業持續跑贏行業 創科實業(00669)一直致力為股東創造價值，雖然美國減息預期變動迅速，加上在各種宏觀不確定性下，短期消費數據偏弱，但創科實業存在多項正面驅動因素。最新行業數據及公司動態顯示，在有利的產品類別趨勢及不同於同業的業務佈局支持下，創科實業在專業及消費領域均表現韌性。行業定價能力及關稅正常化帶來利潤穩定性，消費需求雖非強勁，但並無急劇下滑跡象。 就產品區分，25年上半年電動工具收入74.25億美元，同比增長7.9%，主要品牌Milwaukee按照當地貨幣收入計算收入同比增長11.9%，Ryobi同比增長8.7%。上半年地板護理業務收入4.08億美元，同比下降4.6%，主要由於VAX品牌在英國和澳大利亞的需求下降。以地區作區分，25年公司北美收入58.72億美元，同比增長7.5%；歐洲收入14.01億美元，同比增長11.9%，其他地區收入5.6億美元，同比下降6.5%。公司綜合毛利率40.3%，同比提升三個點子，主要由於高價值產品Milwaukee增長以及消費級品牌盈利能力提升。公司上半年淨利率8.0%，同比提升0.5個點子。上半年研發費用率同比增長0.5個點子至4.6%，銷售費用率同比提升0.2點子至17.2%，管理費用率和財務費用率分別同比下降0.9/0.2ppt至9.5%/0.7%。存貨同比增長6.61%，根據公司公開業績會，公司提升產成品庫存以應對2025年下半年可能的關稅變化。 美國終端房屋銷售自2025年同比持續下降，中美關稅預期導致終端提前下單，終端渠道以及公司庫存水平提升，投資者可關注減息之後終端銷售改善情況。雖脄面對關稅與宏觀經濟不確定性，創科實業仍能透過垂直應用擴張、渠道合作強化及產能多元化，向投資者展示出跑贏同業的增長韌性，值得中線投資。技術走勢方面，