港交所現價已具配置價值
現水平收集，380元作防守，先重返420元企穩，上方反彈首目標440-450元。
港交所(00388)將於2 月26 日公布25年第四季業績：市場預計25年第四季收入同比及環比仍可錄得增長約66億港元，剔除投資收益後主營業務收入同比預計增長，但環比則下跌，預估大約至58億港元，盈利同比及環比則略為倒退至37.3 億港元；預計全年總收入同比增長逾兩成至284.6 億港幣，盈利同比增長三成至171.5 億港幣。
現貨及衍生品活躍度環比邊際回落、商品成交維持高位，其中南下ADT同比增長三成至約1050億港元、佔港股23.0%；北上ADT同比則減至2311 億元、佔A股6.6%。衍生產品：ADV整體同比略減至161 萬張，其中股股指約75.3 萬張、個股期權約86.0 萬張。商品方面：LME ADV增長至80.5 萬張。IPO表現突飛猛進，去年第四季完成IPO 48 家、融資額增長至976 億港元，全年累計增長至115 家、融資額更急增至2858 億港元。
按金投資收益下降，加上外部投資贖回，均拖累投資表現，預計第四季投資收益倒退。3第四季移動平均6個月及1個月隔夜拆借HIBOR，長端收益利率下滑而短端成本利率回升下按金息差或有所收窄，同時第四季起，港交所調整按金利息返利政策、帶動資金成本有所提升，加上港交所衍生產品按金要求環比下降，或拖累按金投資收益下行。
國內外宏觀環境均有利港交所業務發展，國內方面，經濟景氣度有所提升，供需兩端同步走強。海外方面，就業市場降溫提升減息預期，海外流動性有望進一步增強。踏入2026年，ADT流入資金2676億港元，投資者應聚焦「資產及資金」雙重共振下的中長期配置價值。過往港交所估值走勢與恒生指數整體一致，但自去年9月以來跑輸恒指。展望今年，資產及資金的重塑，或打開港交所盈利彈性與長期增長空間，加上港交所股價已回落至接近410元，估值重返吸引水平，以380至400元作防守，現價已具配置價值。
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Administrator
2026年2月5日