【心水股貼士】信義光能長期價值依然穩固(060326).docx

信義光能長期價值依然穩固 現價買入，以3.1元做防守，博股價重返3.5元，中目標4元至4.5元。 信義光能(00968)早前公布2025年全年盈利8.45億元，剔除減值後約22億元，2025年全年公司收益208.61億元，同比下跌4.8%；歸屬股東淨利潤8.45 億元，同比下16.2%，主要受多晶硅生產設施及閒置太陽能玻璃生產線的減值撥備影響，剔除減值因素後全年純利約22億元。每股基本盈利9.29分，全年股息合計約5港仙，股息派發比率約49.1%，派息水平保持穩定。 2025年公司太陽能玻璃業務收入178.3億元，同比下跌5.3%，佔總收入85.5%，平均售價下跌拖累收入；海外銷售收入同比增長36%，佔太陽能玻璃分部收益33.5%(2024年爲23.3%)，主要受美國及印度市場推動，海外生產的光伏玻璃因貿易壁壘和本地供應有限存在價格溢價。2025年公司太陽能玻璃業務毛利率提升至14.1%(2024 年爲9.7%)，主要受惠原材料成本下降、技術進步提升產出率及成本管控加強。不過，2026年國內光伏玻璃價格持續承壓，行業產能出清尚需時日，公司國內冷修產線分兩類處置：小規模無競爭力窯爐進行減值或改造爲研發線，具備競爭力的窯爐可根據市場情況重啓。隨着公司海外產能逐步投產及銷售溢價，有望支撐整體業績持續增長。 公司財務管理審慎，25年財務費用爲3.40億元，同比減少21.4%，主要受惠於公司將大部分銀行外幣借款轉換爲利率更低的人民幣貸款，有效優化了債務結構。公司25年公司經營活動現金淨額達56.6億元，較24年的12.4億元大幅增加，主要由於公司盈利能力改善、產品存貨減少及擴張放緩帶來的營運資金釋放。截至25年末，公司淨負債率由31.0%降至20.1%，穩健的財務狀況爲公司應對行業週期波動提供了堅實基礎。作爲全球光伏玻璃龍頭，在成本、規模、技術和海外佈局方面優勢顯著，長期價值依然穩固。 內容僅供參考，不構成投資建議