【心水股貼士】寧德時代擴產延續前景可靠(060526).docx

寧德時代擴產延續前景可靠 630-650收集，600防守，配股價628.5守到，博先上返666補裂口，目標700/750/800 大摩剛發表最新報告，上調寧德時代(03750)目標價，報告指公司鈉離子電池、凝聚態電池下一代技術將快速規模化落地，未來三年有望帶動業績增速加快、市佔率持續提升；固上調其2026–2028年淨利潤複合年均增長率預期，從此前25%上調至30%。同時將目標價上調17%，至每股815港元。寧德時代26年首季實現收入1291.31 億元，同比增長52.45%；歸母淨利潤207.38 億元，同比增長48.52%；扣除非淨利潤180.93億元，同比增長52.95%。 預計公司2026年首季銷量超過200GWh，依舊維持產銷兩旺。其中儲能佔比約爲25%，較之前季度有明顯提升，有顯著放量，同時印證了公司2025年下半年產能短缺，隨新產能釋放後，儲能份額有望提升的邏輯。價格方面，考慮材料及其他業務佔比穩定，儲能佔比提升，估算與資源均價提升幅度一致，印證價格傳導機制的建立。2026年首季公司全口徑(含材料、其他業務)單Wh 扣非淨利估算環比略降，主要是結構因素影響，不過整體經營趨勢符合預期。 財務費用爲0.62 億元，主要受匯兌損失所致，拖累盈利表現項目；資產減值13.59 億元，信用減值2.51 億元；期末預計負債942.1 億元；期末衍生金融資產餘額17.54 億元，體現套保的潛在收益。經營性現金流336.81 億元，依舊高於淨利潤，但同比增幅較小，判斷主要是2025年首季車企回款增加、預付款增加、2026首季庫存增加所致，整體影響不大。單季度資本開支124.16 億元，維持高位，在建工程348.55 億元，擴產延續。 公司的單季度利潤增速仍接近50%，充分反應了行業的成長性和公司的競爭力，寧德時代報表依舊紮實，盈利無需擔憂。公司資源佈局領先，直接佈局宜春梘下窩鋰雲母礦和四川斯諾威鋰礦，同時公司持有天華新能、洛陽鉬業的股權，投資收益可觀。此外，持續引領新技術，上月舉辦超級科技日，固態方面產業化節奏持續推進，鈉電方面加快產品發佈和量產。至於車電分離及換電，零碳電網、綠電直連等新的商業模式持續推進，打開增量空間。 內容僅供參考，不構成投資建議