兗礦能源(01171)為6月6日見報專欄個股分析，非心水股貼士
兗礦能源守配股價可吸納
兗礦能源(01171)早前公布通過現金增資15.55億人民幣收購物泊科技45%股權，日前再公布配售2.85億股，相當於擴大後H股股本約9.09%及已發行股本3.69%，每股作價17.39元，較配股前收市價19.3元折讓約9.9%，料淨集資約49.29億元，將主要用作償還集團的債務及補充一般營運資金。配股後，兗礦連續兩日守於配股價上，可考慮吸納，穿16元止蝕，博消化配股消息後，逐步回補下跌裂口，重上19元。
兗礦能源通過外延併購及內生增長，預計公司產能持續擴張。截至23 年底，公司在產產能2.30億噸/年，其中境內礦井在產產能1.21 億噸/年；境外礦井在產產能1.09 億噸/年。公司近三年外延併購與內生增長並舉，產能不斷擴張，2024-2025 年隨着萬福煤礦(180 萬噸/年)、五彩灣煤礦煤礦（1000 萬噸/年）建成後，預期將合計新增1180 萬噸覈定產能，屆時公司覈定產能爲2.42 億噸/年，權益產能爲1.48 億噸/年。受山東礦區煤炭資源自然衰歇以及內蒙古礦業、昊盛煤業煤礦產能爬升影響，目前公司煤礦產量低於產能，未來隨着石拉烏素煤礦和營盤壕煤礦逐步增產，煤炭產能利用率有望提高。此外，公司背靠山東能源集團，集團煤炭資產有望逐步注入上市公司，未來公司產能擴張可期。
受惠於公司長協煤佔比較低，現貨比例超過七成，公司在煤價上行階段將表現出高利潤彈性，煤價高位有助增厚公司業績。而國際油價持續上行，煤化工盈利有望觸底回升。24 年以來，OPEC及俄羅斯減產影響，全球原油供給偏緊，原油價格中樞一路抬升並站穩每桶80 美元附近。而油價上漲爲煤化工產品提供成本端支撐，受此影響，公司煤化工板塊盈利有望觸底回升。加上受行業供需格局改善，煤化工業務盈利有望觸底反彈。
雖然公司承諾最低現金分紅股利，穩定經營高分紅凸顯配置價值，但配股後或令股息被攤薄，惟公司目前現金流充裕穩定，有望繼續維持較高的現金分紅比例。加上H股較A股有超過30%折讓，如能守穩配股，H股仍可吸納。
古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。