【心水股貼士】長飛光纖開始回復合理估值(060826).docx

長飛光纖開始回復合理估值 長飛光纖光纜(06869)作為全球光纖光纜行業的龍頭企業，擁有「光棒—光纖—光纜」全產業鏈一體化的核心優勢。隨著傳統電信營運商建設週期築底，加上AI算力中心對高階光通訊基礎設施需求的爆發，長飛光纖正迎來從「傳統電信傳輸商」向「AI 算力與光電科技平台」轉型的黃金期。整體而言，股價經過大幅調整後，開始回復合理估值。 長飛光纖是全球最大的光纖預製棒、光纖及光纜供應商。公司採用「PCVD+VAD+OVD」三種主流預製棒製備工藝，棒纖纜一體化程度居全球首位，具備極強的成本控制力與技術壁壘。近年來，公司除鞏固電信市場外，亦積極推動多元化戰略，併購博創科技補全光模組/光器件版圖，並深入佈局空芯光纖、海洋工程及第三代半導體等高價值領域。從電信導向轉為算力導向：過去光纖需求 70%至80%來自電信營運商。隨著AI大模型訓推需求大增，AI數據中心內部及集群間的超高頻寬、超低延遲需求迅速躍升為第一大拉動力。由於算力中心加速建設，帶動對G.654E超低衰減光纖及多模光纖的需求大幅增加。長飛在高端品類市場份額居前，顯著提升了整體毛利率。至於空芯光纖則利用空氣傳輸光訊號，延遲比傳統光纖降低約30%，是未來AI大模型算力集群與超高速網絡的首選方案。 長飛是全球少數具備全套原材料與拉絲能力的企業，已率先實現空芯光纖的商用線路落地與項目中標，未來大規模量產將成為新的業績爆點。長飛同時進行海外在地化產能佈局，分散區域風險，公司在波蘭、印度尼西亞、巴西、南非及墨西哥等地設有八大生產基地。新興國家的FTTH和4G/5G普及率仍低，海外網絡基礎設施建設景氣度高於國內，海外業務已成為強勁的第二增長曲線。