【心水股貼士】思摩爾(06969)為4月10日見報專欄個股分析,非心水股貼士

思摩爾有望開拓新增長曲線

思摩爾(06969) 已發佈2023 年度業績,全年實現收入111.68 億元,同比減少8.0%;淨利潤16.45 億元,同比減少34.5%;全面綜合收益總額15.66 億元,同比減少37.2%。雖然國內市場承壓,但海外市場則穩定增長;預期2024年國內市場的內部經營提效顯著,可回復穩定;而海外市場及品牌投入增長;其淨利率可控。

以企業客戶銷售方面分析,23 年實現收入93.21 億元,同比減少12.7%。美國市場全年40.84 億元,公司助力大客戶在換彈產品中提升市佔率,不過當地市場仍有大量不合規一次性產品,對公司客戶的合規產品有所不利。展望2024年,美國市場收入增速預計相對穩健,公司主要客戶市佔率穩居首位,儘管銷量增速仍受非合規產品制約。隨着政府執法力度增強,未來增速有望獲得提振。此外,特殊用途霧化產品經過倉儲、渠道、產品矩陣的優化,銷售於23H2 恢復增長,24 年有望貢獻增量。

至於歐洲及其他海外地區方面,錄得收入50.74 億元,同比增長8.9%,公司於22 年順應市場趨勢推出一次性產品,23 年銷售放量至33.70 億元,大幅增加74.5%。公司不斷創新一次性產品,滿足合規的同時提升抽吸口數和口感,配合大客戶持續拓展市場。面對部分國家禁限一次性產品的政策變化,公司在換彈產品上已長期領先市場,亦可承接消費需求,但需關注各國實際對非合規產品的執法情況。

至於中國大陸市場,全年1.63 億元,大幅減少92.7%,主要是22 年底新政策限制電子煙口味、加徵消費稅,令內地市場整體承壓。由於中國大陸市場目前對收入影響小,預計仍需逐漸修復。

思摩爾在電子霧化產品研發、製造領域具備較強競爭優勢,規模效應與經營效率不斷提升。當前公司一次性產品逐步放量,自主品牌業務優化後快速增長,霧化產品佈局全面,適應海外監管政策變化的能力較強,並有望受益於監管加強。公司在加熱不燃燒、霧化醫療等領域保持研發投入,有望開拓新的增長曲線。現價買入,博向上突破,企穩7元再升破7.3元阻力,目標8元,穿6.8元止蝕。

古天后

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Stock Queen 2024年4月9日
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【心水股貼士】快手預期業績穩步增長(140524)