【心水股貼士】舜宇分拆車載光學業務成股價催化劑(070126).docx

舜宇分拆車載光學業務成股價催化劑 現價買入，以63至65元作防守，目標為75至80元。 舜宇光學剛宣佈正考慮分拆其車載相關光學業務獨立上市，包括車載鏡頭及模塊，以至其他相關產品如激光雷達及抬頭顯示器等。分拆後，該實體預計將繼續作爲舜宇光學的合併附屬公司。不過，公司尚未公佈日後的持股比例；是次建議分拆意味着汽車業務未來擴張步伐可能加快，尤其是攝像模塊，主要因國內外客戶訂單支持更實際。舜宇光學基於「兩個轉變」的戰略方向，分別從光學產品製造商向智能光學系統方案解決商轉變，以及從儀器產品製造商向系統方案集成商轉變，舜宇光學大力建設產業新基地，全面深化國際化佈局，不斷推進職能平台化建設和業務數字化轉型。目前，舜宇光學已實現：光學全產業鏈佈局，注重技術創新，高端產品換代領先，溢價能力突出。 根據舜宇光學於上月10日發佈的公告，其2025年11月手機鏡頭和手機攝像模組的出貨量分別達到1.194億件和415萬件，分別同比增長7.5%和10.9%。2025年11月，車載鏡頭出貨量爲1260萬件，同比增長69.4%。在智能手機高端化的背景下，2025年由1月至11月，舜宇光學的手機鏡頭及攝像模組出貨量略有改善；儘管出現邊際復甦，但預計智能手機的實際銷售仍可能低於市場預期。至於車載鏡頭方面，2025年由1月至11月累計出貨量同比增長27.9%，超出市場預期。根據比亞迪(01211)官網信息，搭載「天神之眼」C方案的車型配置12顆攝像頭，較此前單車4至6顆攝像頭的配置有顯著提升。雖然比亞迪等智能汽車攝像頭數量的增加，有望驅動舜宇光學車載鏡頭業務的增長，但車載相關業務在2025年第四季度缺乏明顯的催化因素。 由於ADAS滲透率提升及規格升級趨勢，預期車載業務將呈現結構性雙位數增長。若舜宇光學落實將相關業務獨立上市，應可為母公司提供車載業務的市價估值，而舜宇將維持控股股東地位，相信這將成為舜宇股價的正面催化劑。現價買入，以63至65元作防守，目標為75至80元。 內容僅供參考，不構成投資建議