【心水股貼士】時代電氣業績將保持穩健增長(071125).docx

時代電氣業績將保持穩健增長 現價買入，穿38元止蝕，博企穩40元，首目標先上44元及回補下跌裂口44.76元， 中線目標46元前頂至48元。 時代電氣(03898)2025年首三季收入188.3億元，同比增長14.9%；歸母淨利潤27.2億元，同比增長10.9%；扣非淨利潤26.1億元，同比增長30.9%。分業務看：軌道交通業務實現收入103.1億元，同比增長9.2%；新興裝備業務實現收入人民幣84.3億元，同比增長22.3%，其中基礎器件收入38.4億元，同比增長30.4%，新能源發電收入15.9億元，同比增長25.3%，新能源汽車電驅18.7億元，同比增長9.3%。前三季度公司綜合毛利率同比提升3.1%至32.4%，主要爲收入結構變化所致。 軌交裝備業務收入穩定增長，動車組、機車招標持續增長支撐全年業績，首三季公司軌道交通裝備產品實現營業收入103.1 億元，同比增長9.2%。其中，軌道交通電氣裝備/軌道工程機械/通信信號/其他軌道交通裝備收入分別爲80.8/9.0/7.6/5.7 億元，同比分別增長5.8%/13.5%/14.5%/64.1%。截至2025年8 月，國鐵集團年內累計招標動車組278 組、機車456 台，較上年同期均有所增長。2025年上半年開啓的動車組和機車招標中，公司市佔率保持穩定，動車組、機車招標規模持續增長有望對公司全年業績形成有力支撐。此外，公司在軌交領域持續拓展新領域，通信信號、其他軌道交通裝備收入高速增長，有望形成新的增長極。 新興裝備業務發展迅速，功率半導體持續投產帶動板塊規模擴張，2025年首三季公司新興裝備產品實現營業收入84.3 億元，同比增長22.3%。其中基礎器件/新能源汽車電驅系統/新能源發電/海工裝備/工業變流業務收入分別爲38.4/18.7/15.9/6.6/4.7 億元，同比分別增長30.4%/9.3%/25.3%/7.1%/33.5%。公司IGBT逆導芯片技術順利推進，突破SiC 動態特性及可靠性底層技術，技術競爭力大幅提升，完成首次車規級SiC模塊小批量交付。產能方面，公司功率半導體宜興3 期項目穩步推進，2025年6月底已達設計產能，隨着公司功率半導體業務新產能持續投產，公司新興裝備板塊有望持續擴張。 內容僅供參考，不構成投資建議