騰訊相對受關稅戰影響較少
400料有支持，反彈博重返475裂口底部，亦為2月底位附近
特朗普關稅戰觸發全球股災，港股清明節長假後，雖然A股傳獲中央匯金入市力撐，但恒生指數暴跌超過三千點，今年升幅完全蒸發，只是未有重返1月低位，藍籌全軍覆沒，大市成交創史上最高，超過6200億元。當中以早前帶領大市節節上升的重磅科技股跌勢較急，不過騰訊(00700)全日跌12.5%，相對其他重磅科技股，騰訊表現已較為硬朗。相對其他業務或受關稅影響的科技股，騰訊實際受關稅影響較少；昨日急跌後，短線或出現超賣後技術反彈。
以其業務分析，騰訊既有業務逐步走出經營週期低點，例如頭部遊戲走出2024 年商業化節奏調整、DAU邊際下滑的壓力，重新回歸健康增長，廣告業務視頻號與小程序、微信小店等打通後商業化效率提升，雲業務歷經2年持續調整，清理低毛利業務後逐步告一段落，增速受IT預算企穩及AI 帶動的企業數字化需求，預計2025年逐步回歸至同行水平。長期來看，AI在遊戲領域的應用前景廣闊，例如基於AI的NPC和圖形生成等，有助於爲公司創造新的收入流和優化成本。廣告方面，近期互聯網同行相繼確認AI 對於廣告轉化率的提升，例如e CPM、CTR 的提升，預計這將推動廣告主預算進一步傾斜。總體來看，騰訊中長期業務仍具備較好增長前景和盈利回報。
至於風險方面，由於公司部分業務處於探索期或成長期，業務模式尚未成熟，同時宏觀、行業環境可能發展變化，因此當前時點對未來的預判多數依賴上述環境變化不大或基本穩定的假設。若宏觀、行業環境發生較大變化，公司業務受到的影響可能超出預期範圍。公司部分業務如視頻號、雲服務、金融科技等面臨主要互聯網平台企業的直接競爭， 同時還存在潛在的競爭對手入局的風險。不過相對出口股或其他涉及出口業務的科技股，騰訊受關稅戰影響較少，但一旦美國向內地科技公司作出任何制裁措施，騰訊亦有機會被影響，現階段可作少量配置，或先列入關注股份名單。
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Administrator
2025年4月7日