泡泡瑪特海外本地化運營持續推進
180-185防守，190至200收集，企得返200，先上返去220先，隻嘢博佢今年炒一轉上去批股, 炒返去240-260，之後係280。
泡泡瑪特(09992)已成功跨越潮玩產品公司階段，進化爲一個以「IP體系運營」爲核心壁壘的全球性情感消費生態平台。其商業模式兼具高成長性、高盈利性和強壁壘三大特徵。雖然LABUBU的新鮮感或許已暫時見頂，需待下一個爆款出現方能突破；但公司的長期策略聚焦於產品、內容、社群及IP保護，旨在將LABUBU打造成一個長青的IP。泡泡瑪特海外組織架構促進海外健康持續增長，「精靈天團」LABUBU/星星人等IP產品勢能良好，考慮到公司全球化IP運營能力突出、公司產能靈活調度高，未來發展仍可看好。公司多元化IP策略亦應有助增強抵禦單一IP周期風險的能力，並激發新的需求。授權業務能深度連結所有消費細分領域，有望成為泡泡瑪特另一個收入增長引擎。
泡泡瑪特市場前期主要交易的高頻數據包括千島二手價格、app下載量及搜索指數、線上交易額估計等存在樣本選取和解讀的問題。下載量及搜索指數可以反映一個IP或者品牌從0-1的出圈過程，但積累一定聲量後，客戶需要搜索來科普IP是什麼，或者需要下載的需求會正常減弱。至於用戶數據方面，受Sensortower數據抓取及各地區售賣規則影響，美國日活用戶最多、中國其次，之後是日本、澳洲、泰國，與公司中期業績披露明顯差異。此外，即使是同口徑下也存在和線上交易額同樣的問題，即渠道變化導致數據可參考性有限。在熱賣產品爆發初期，由於供給不足，爲防止線下門店排隊體驗感差及黃牛堵門等問題，熱款的發售及補貨均以線上爲主。不過泡泡瑪特極度重視線下門店的體驗感在解決產能問題後，熱款會逐步回到線下門店銷售。二手價格及交易量方面，千島於9月29日調整盲盒類寄售標準，舊標準下對原包裝盒及內袋無要求；而新標準下需要有原盒且內袋需爲未拆封狀況。該標準調整對二手交易量有不利影響。此外，歷史跟蹤來看，公司業績與二手價格擬合程度有限。目前，從三方跟蹤的高頻數據反映，公司邊際增長趨勢持續。技術走勢方面，股價從去年高位約340元水平，調整至日前最低約185元，調整幅度高達45%，現水平開始橫行築底，現價收集，保守目標240至260元，目前多個券商仍看好，普遍目標價為280元至320元不等。
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Administrator
2026年1月8日