榮昌生物(09995)為5月9日見報專欄個股分析，非心水股胋士，28至30元買，穿26元止蝕，目標33至35元。
榮昌生物前景理想可吸納
榮昌生物(09995)於2024年首季產品銷售繼續增長、環比降費虧損減少，：按其A股披露，公司24年首季錄得收入3.3 億元(人民幣，下同），同比大增96.4%，環比較23年第四季增長5.4%；其中泰它西普和維迪西妥分別銷售1.7億和1.6億元，基本符合預期。24年首季扣非淨虧損3.5億元，環比較23年第四季的4.8億元明顯收窄，一定程度上得益於銷售和研發費用的環比下降(同比減少20%及環比減少26%)。展望2024 全年，管理層維持收入增長50%以上的指引，而研發和銷售費用率將進一步下降，全年資金需求約15-20億元。截至24年首季，公司賬上現金達6.2 億元，目前仍有40億元銀行授信額度、而A股增發已提上日程，預計後續資金注入將足以保證公司運營至收支平衡。
ASCO數據讀出密集，公司將在ASCO大會上公佈16 項臨床研究結果(5 月23 日公佈摘要)，市場關注間皮素ADCRC88首次人體I/II期研究數據，涵蓋卵巢癌、nsq-NSCLC、宮頸癌等適應症，及其和FRα ADC的對比(ELAHERE?註冊臨床中ORR 32%)。其次關注維迪西妥兩項UC II 期研究，分別爲聯合特瑞普利單抗新輔助治療MIBC、單藥輔助/挽救性治療NMIBC。公司已和CDE 啓動RC88 在內地的註冊路徑探討，並啓動一項針對鉑耐藥複發性卵巢癌的單臂II期研究。
至於海外市場方面，泰它西普SLE III 期將於6月啓動入組，SLE 第二個III 期和MG III 期也將於近期啓動，本月Vertex以49 億美元收購Alpine ImmuneSciences(後者核心品種與泰它西普同靶點，2H24 進入III 期)，間接印證了泰它西普巨大的海外市場價值。其次是維迪西妥有望於25年首季在美國提交BLA，並有望於25年下半年獲批。至於RC88 的海外開發和合作是下一步的推進重點，近期擁有全球首創FRα ADC 的ImmunoGen 被艾伯維以101 億美元對價收購，如果RC88 的數據優異，海外市場發展前景也十分可期。
榮昌生物於2024年在產品商業化、臨床數據讀出、內地監管審批、海外市場發展等方面催化劑頗豐，前景理想，可趁回調吸納。
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