【心水股貼士】濰柴動力盈利能力進一步提升(090725).docx

濰柴動力盈利能力進一步提升 現價買入，穿14.5元止，博股價反彈重上16.5至17.5元再觀察能否破頂 由於柴發機組發動機壁壘高，在柴發機組中成本佔比較高，工藝技術門檻高、資金需求大，康明斯、MTU等國際大廠佔據高端柴發市場主導但產能有限，濰柴動力(02338)等國產柴油機實現突破。數據中心是高端柴發中規模最大的細分領域，大約佔40%的市場份額。AIDC基建驅動柴發需求迅速提升，但由於發動機產能受限，AIDC柴發供不應求。 濰柴的大缸徑發動機業務進入高速發展期，數據中心、礦卡等高端市場持續實現突破，2024年M系列大缸徑發動機銷量8100餘台，收入同比增長20%。數據中心產品銷量近400台，同比增長148%，2025年大缸徑及數據中心產品預計高速增長，市場份額和盈利能力都有望進一步提升。 報廢更新政策修復重卡行業景氣度，濰柴的發動機和整車端均受惠燃氣車和國四車納入報廢更新補貼範圍，政策刺激有望帶動全年重卡銷量突破100萬輛。燃氣重卡政策利好超預期，加上油氣價差刺激，燃氣重卡銷量有望提升。濰柴天然氣重卡發動機2024年市場份額高達59.6%，報廢更新政策刺激下，重卡發動機業務有望強勁增長。重卡置換需求或將迎來高峰，中期銷量增長有充分保障。清潔能源滲透率持續提升，未來3-5年有望形成柴油、天然氣、新能源三分天下局面。濰柴加快推進六大轉型，全力提速新能源，濰柴(煙台)新能源產業園一期已正式投產，2025年新能源力爭收入翻倍增長。 公司發動機主業務穩健，高附加值、高毛利產品銷量增加，加強降本空間，盈利能力顯著提升。展望短期，以舊換新政策有望促進重卡銷量提升，數據中心產品及大缸徑發動機加速發力，公司業績有望持續提升。展望中長期，公司提出加快推進六大轉型：全力提速新能源、加快數智化轉型、做強做大後市場、重點加碼大缸徑、聚焦非道路市場、全力搶佔出口市場。 內容僅供參考，不構成投資建議