農夫山泉值得享有估值溢價
農夫山泉(09633)早前公布半年業績，2023 年上半年公司實現營收204.62 億元，按年增長23.3%，實現歸母淨利57.75 億元，按年增長25.3%。
23 年上半年營收毛利端，受惠於消費動力恢復、消費者戶外出行增加，飲料產業市場規模回昇明顯，以及軟性飲料產業多元化、無糖化、健康化的發展趨勢逐步顯現，公司營收年增23.28 %，此外雖然PET 採購成本因國際原油價格變動而有提升，但紙箱、標籤及部分飲料內容物的原料採購成本與去年同期相比有所下降，因此毛利率同比提升0.89%，從而毛利額同比成長25.13%。
23上半年農夫山泉的 包裝飲用水產品實現營收104.42 億元，按年增長11.7%。今年以來公司加大了對農夫山泉各優質水源地的宣傳，讓消費者更加了解農夫山泉產品的差異性，並進一步體會農夫山泉透過數十年如一日的堅持所打造的不可複製的全國水源地戰略佈局實力。公司包裝水業務基本盤穩健，隨著線下人流的持續復甦，後續包裝水業務表現持續加速。
23年半年茶飲料產品實現營收52.86億元，按年增長9.8%，上半年公司茶飲料產品已經突破50 億銷售，全年百億量級可期，未來公司將同時擁有包裝水產品和茶飲料產品兩大百億級產品，平台化能力和競爭優勢將進一步突顯。功能性飲料產品實現營收24.57 億元，按年增21.5%，公司功能飲料產品持續堅持創新。果汁飲料實現營收16.86億元，按年增長32.2%，公司果汁飲料產品進一步獲得市場認可，進一步強化農夫山泉「NFC」果汁和「17.5°」果汁天然、健康的產品屬性。
參考可比公司PE 估值，此外考慮到公司本身作為龍頭依然處於較好成長階段，同時保持較高的分紅比例，農夫山泉值得享有一定溢價估值，料可持續跑贏大市。待回吐至43至44元收集，跌穿41元止蝕，上望目標46至48元。
古天后
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